定價權之爭:期待原油期貨王者歸來

進入龍年，有關國債期貨、原油期貨年內有望上市的議論不斷升溫。

先有證監會新任主席郭樹清表示：“要抓緊建設原油等大宗商品期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。”緊隨其后，上海市副市長屠光紹在“上海金融工作會議”上透露，原油期貨有望在今年底或明年初推出，但最終時間由證監會決定。

而上海地區期貨業內數位高層人士則于近期興奮地向《第一財經日報》記者披露，1993年在原上海石油交易所推出不久即被國務院緊急叫停的原油期貨(其標的為大慶原油)，正成為證監會、上海期貨交易所(下稱“上期所”)今年重點籌備上市的商品期貨品種。

且據上述人士介紹，不僅今年春節剛結束即有證監會相關人員到上期所考察原油期貨上市籌備情況，而且已有媒體報道本周包括高盛投資、麥格理集團等公司的全球頂尖基金經理陸續來到上海，為上期所正在研究的原油期貨出謀劃策。

其實，燃料油期貨八年前在上期所上市后，中國石油費居全球第二而在國際定價體系中連0.1%權重都沒有的局面一直未有改觀。作為大宗商品期貨市場體系中的王者，原油期貨在上期所重獲新生，正是業內一直夢寐以求的。

美國期貨業協會(FIA)最新公布的全球81家期貨交易所成交量統計數據顯示，2011年1至10月總成交量達1.51億手的紐約商業交易所(NYMEX)WTI原油期貨仍是成交量最大的單一商品期貨合約，而步步緊逼的洲際交易所(ICE)Brent原油期貨則以1.12億手成交量列商品類第三位。

更重要的是，每桶價格重上100美元大關的WTI原油期貨，其價位的波動直接關系著世界經濟走出2008年金融危機的復蘇步伐，也關聯著和平崛起的中國的能源安全甚至國民經濟安全。歐美國家對伊朗采取石油禁運后，一半原油依賴進口的中國面臨的石油定價權缺失問題更加凸顯。

上海源復企業管理咨詢有限公司首席戰略分析師劉濤即認為，WTI原油期貨的成功，是石油市場發展史上具有重要意義的事件，因為此后20年石油價格的主導權重新回到美國，而這又支持了上世紀80年代后美國經濟的持續穩定發展。

中石油、中石化雙寡頭壟斷國內原油現貨市場的現狀，則一直制約著原油期貨在中國的發育。上期所的一份早期研究報告顯示，業內曾有建議，先成立石油現貨交易市場，將增量石油資源(非國營貿易進口石油)納入交易范圍，通過石油電子交易平臺進行即期、遠期合約交易，培育市場參與主體，也即先補上現貨市場這一課，然后完善石油期貨市場體系，從而形成包括現貨即期、遠期和期貨的全方位、多層次的石油產品交易市場。

事實上，包括2006年重新開業的上海石油交易所，及2009年底創新性推出原油現貨連續交易的天津渤海商品交易所，還有去年11月底首先推出93號汽油電子交易的廈門石油交易中心，均曾走在迎接原油期貨“王者歸來”的夢想之路上。

格林期貨研究員劉波則在《爭奪原油定價權恰逢其時》一文中分析，中東局勢推動我國加快爭奪原油定價權。其實，包括俄羅斯、伊朗、印度這些原油生產或消費大國也一直在憧憬非美元標價的原油期貨在該國的成功上市，從而擺脫WTI及Brent原油期貨對其原油市場的價格控制。

而令人驚奇的是，近期披露出來的信息顯示，上期所計劃上市的原油期貨將以美元計價、人民幣結算。不過，據業內人士解讀，這正顯示上期所有意引進國外石油供應商直接參與原油期貨交易，從而突破中石油、中石化對原油生產、進口的壟斷。而在上期所的燃料油期貨自營會員中，已引進英國BP的國內子公司。

有業內人士戲稱，挑戰國內期貨業想象力邊界的土豆期貨和雞蛋期貨，也已列入證監會計劃上市的商品期貨名單，還有什么理由不能期待王者歸來的原油期貨將給人以超乎想象力的驚喜？