希債"違約"級 開歐元區先河 CDS賠償潮一觸即發

國際評級機構標準普爾再下屠刀，將希臘主權信貸評級降至「選擇性違約」級別，使希臘成為歐元區首個違約級國家。分析認為，一旦希臘開始強迫私人債權人換債，預計另外兩大評級機構穆迪和惠譽等也將跟隨調整評級。惠譽已表示，希臘換債完成後，可能將其評級定為「局部違約」；穆迪則未就何時可能出手表態。

香港《文匯報》綜合外電消息，標普周一將希臘長期信貸評級從「CC」下調至「選擇性違約」。此舉在市場意料之內，因標普曾在本月較早時表示，若希臘將所謂「集體行動條款」 (CAC) 引入債券置換計劃，將考慮降其評級至違約。希臘國會上周批准了上述措施。

標普稱，一旦換債完成，將把新債定為「CCC」級，較「違約」級僅略高數檔，反映希臘在換債後仍面臨不確定的經濟增長前景及較高債務負擔。

希臘財政部稱，標普此舉在歐盟和歐元區財長預料之中，並已制定相應對策，希臘銀行業獲得融資的途徑不會因此受阻。歐元集團主席容克稱，歐元區領袖在討論希臘換債和第二輪救助方案細節時，已考慮到降級影響。

希臘正尋求將逾 2000 億歐元 (約 2.1 兆港元) 未償債券換成新債，以降低借貸成本，減少長債，預計 3 月 12 日完成。標普稱，由於希臘無法從市場融資，如果沒足夠投資者參與換債，該國隨即會違約。

法律專家則表示， CAC 可以避免以上風險，但條款要求「若指定的大部分債權人同意此條款，全部債權人都將參與換債」，存在強迫成份，可以肯定債務重組非完全自願。

分析認為，目前更大問題是，換債或 CAC 會否觸發信貸違約掉期 (CDS) 賠償。負責裁定觸發償付機制的「國際掉期業務及衍生投資工具協會」 (ISDA) ，將於稍後決定是否考慮有關賠償請求。

據統計， CDS 買賣雙方將轉手的金額不會超過 32 億歐元 (約 333 億港元) 。但有分析認為，如果觸發 CDS 賠償潮，可能摧毀援希計劃。歐元區官員更擔憂，大範圍 CDS 償付或會影響整個歐元區金融系統，加劇歐債危機。

鑑於希臘已開始換債，歐洲央行宣布暫停接受以希債為抵押品。歐央行數據顯示，今年 1 月，西班牙銀行的政府債券持有規模擴大逾 230 億歐元 (約 2395 億港元) ，意大利銀行購買的政府債券規模達到近 210 億歐元 (約 2186 億港元) ，月度增幅均破紀錄，分析認為歐央行的長期再融資操作 (LTRO) 使銀行爭購國債，推低債息。