國信證券：給予貴州茅臺推薦評級

國信證券認為，貴州茅臺新生產的酒經過三年左右的儲存,加以勾兌就可以銷售。即使按照最保守的估計,三年后的茅臺酒可銷量也可以達到2 萬噸以上。隨著茅臺投資關系的改善,茅臺的股價應該超過洋河。合理股價應該在洋河之上,給予推薦評級。

國信證券11月29日研究報告中指出，貴州茅臺(600519)三年內銷量有望翻番我們估計公司今年茅臺酒銷量在1 萬噸左右,而產量在2.6 萬噸。按照茅臺酒的生產規律 ,新生產的酒經過三年左右的儲存,加以勾兌就可以銷售。即使按照最保守的估計,三年后的茅臺酒可銷量也可以達 到2 萬噸以上,實現翻番茅臺公司的風格一向穩健和保守,如果有10%的放量預期,背后的可放量應該遠超過這個數。同時,公司對銷量釋放的態度也更為明確和正面,這可能是茅臺啟動銷量釋放的一個信號。投資者關系改善股價應該超過洋河公司主要領導全部出席與投資者交流,并明確表示會加強與投資者的溝通交流。我們認為這反映了公司對股價的重視。洋河和五糧液股價大幅上漲對公司有直接的壓力。作為藍籌股代表,茅臺11 年的動態市盈率比洋河和張裕有30-40%的折價,這很大程度上反映了投資者關系的折價。我們認為,隨著茅臺投資關系的改善,茅臺的股價應該超過洋河。合理股價應該在洋河之上,給予"推薦"評級我們預測茅臺10-12 年EPS 分別為5.14,7.17 和9.52 元,目前動態市盈 率別為40,29 和22 倍。我們認為公司合理估值為286.7 元,相當于11 年40 倍市盈率。相對目前股價還有30%以上空間,給予"推薦"評級。

(何瑩 編輯)

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