美聯儲內部分歧凸顯QE2前路隱憂

美聯儲于11月23日公布了11月2日至3日的貨幣政策會議紀要。該文件顯示，美聯儲內部在重啟量化寬松政策及其規模問題上存在著巨大分歧。

下周二（11月30日），美國國會眾議院將針對美聯儲第二輪量化寬松政策（QE2）舉行聽證會，QE2可能引發通脹急升及導致美元長期疲軟等問題預計將成為議員們攻擊的對象，而上述副作用甚至還將在很大程度上增強QE2政策執行前景的不確定性。

美聯儲內部分歧加大

會議紀要顯示，與會的美聯儲高層對美國經濟增長及就業市場改善前景的預期基本一致：一致地悲觀。

美聯儲已將2011年美國經濟增幅預期由3.5%至4.2%大降為3.0%至3.6%，將2012年美國經濟增幅預期由3.5%至4.5%調降為3.6%至4.5%，同時預計2013年美國年度國內生產總值（GDP）將增長3.5%至4.6%。美聯儲還將2011年美國失業率預期由8.3%至8.7%上調為8.9%至9.1%，將2012年美國失業率預期由7.1%至7.5%上調為7.7%至8.2%，并預計2013年美國失業率為6.9%至7.4%。

紀要顯示，美聯儲內部的主要爭議點集中于QE2對于美國通脹預期的影響上。一些與會者預計持續的閑置產能將引發通脹率進一步下跌；另一些與會者則認為極度寬松的貨幣政策立場加上能源等大宗商品價格大漲，更可能令通脹走高。此外，包括堪薩斯城聯儲總裁托馬斯·霍恩在內的QE2反對者還強調，擴大量化寬松會導致美元持續疲軟并招致其他經濟體的報復。

伯南克將遭國會責難

美國國會眾議院將于美國東部時間11月30日下午2：00舉行針對QE2決策的聽證會。外界預測，屆時將出席作證的美聯儲主席伯南克預計將繼續聽到國會大規模的質疑聲音。

從目前情況看，除要闡明QE2既能阻止美國經濟進一步衰退，又可確保避免通脹急升現象的出現外，伯南克還要面臨眾議院們對于決策“導致美元長期低迷”及“無法改善就業市場”的責難。美國媒體總結稱，質疑對象可以來自與QE2決策相關的任何方面，但伯南克實際上只需說明一點，即擴大量化寬松如何能保證美國經濟擁有平穩健康的增長前景。

國都證券研究所所長許維鴻此前在接受中國證券報記者采訪時表示，美聯儲推出QE2意在強化實體經濟的貸款和消費及金融市場上的投資意愿，一方面通過壓低無風險利率的方式，鼓勵金融機構向企業和個人貸款；另一方面，其購債目標集中于五、六年期國債，則是希望通過推升中短期債券價格來吸引投資。但他指出，從美聯儲第一輪量化寬松政策釋放大規模流動性卻未見顯著效果來看，美國經濟很可能已來到“流動性陷阱”邊緣，加之其“去杠桿化”進程尚未結束，QE2效果如何很難預見。

政策執行或富于彈性

此次會議紀要還顯示，美聯儲官員于10月15日舉行了一次非例行視頻會議并就一系列新的政策進行了探討，其中包括通過舉行不定時的伯南克記者招待會與外界加強交流。美聯儲希望密切關注市場對QE2反應并對市場施加非政策性影響的意圖已較為明顯。

美國媒體認為，美聯儲推出QE2所期待的理想效果是，既能推動短期通脹預期上揚并以此刺激企業和民眾消費，又不至于使美國經濟陷入通脹居高不下；這其實是在尋找一個平衡點，也就需要隨時根據市場狀況作出應對調整。因此，QE2未來的政策實施過程很有可能充滿彈性。

實際上，早在美聯儲公布新的債券購買計劃步驟時，就有市場人士這樣的預期。在新一輪量化寬松過程中，美聯儲將在到2011年第二季度末的八個月中，累計購買6000億美元美國國債；而預計的購買步驟則是在未來半年內購債5000億美元。這意味著，美聯儲一方面希望確保QE2出臺對于市場的影響力，一方面又在關注和把握其政策實施的可控性。