俄羅斯，黑金換黃金

【匯豐金磚大講堂】

猜猜看，黑金、黃金、俄羅斯，三者之間有什麼關係？你可能從來都沒注意到，如果加上關鍵字「通貨膨脹」，就可以把這段三角關係連結起來。

講到俄羅斯，你一定會想到石油。石油是俄羅斯最豐富的資源，能源類股也是俄羅斯股市權值最重的類股。說起來，俄羅斯好像總是跟「黑金」（石油）掛勾，俄羅斯跟黃金有什麼關係？

俄羅斯總理普京三月十日說，油價上漲讓俄羅斯的外匯存底大幅增加，俄羅斯要增加黃金儲備的比重，通膨是從石油而來，通膨風險升高，盛產石油的俄羅斯賺到「能源財」，外匯存底增加，當務之急卻是「拿黑金換黃金」，尋找另一個也能靠通膨賺錢的標的：黃金。

說起通貨膨脹，可追溯到古羅馬時期。古羅馬的暴君尼祿（Nero），當時把市面上的金幣回收，每塊金幣都磨一點下來，用同樣的金屬鑄出更多的貨幣，原本的物資沒增加，但流通在市面上的貨幣增加了，於是貨幣相對貶值、物資相對昂貴，通貨膨脹，加快羅馬帝國的衰落，這可能是人類史上第一次發生的通膨（結果後來通膨一直發生，因為政府發現印鈔票太簡單、成本低，導致通膨永遠不會離開）。

古羅馬的教訓是：少了一點金，可能讓帝國毀在通膨上。普京心裡也明白，俄羅斯光靠石油是不夠的，必須要儘快拉升黃金儲備，既然早晚都要買，不如現在開始買。

俄羅斯的黃金外匯儲備在2008年7月曾達到約6千億美元的歷史高峰，之後，由於全球金融海嘯來襲、國際油價暴跌，俄羅斯的黃金儲備規模縮水約三分之一，但今年起，俄羅斯的黃金外匯儲備再度逐月增加，到三月一日止，累計規模已達到4361.8億美元。

◆油與金的magic number

通膨讓黃金、石油跟俄羅斯發生關係，單看黃金跟石油也有特殊關係，看過去15年油價跟金價的表現，你會發現一個魔幻數字──金價大約維持在油價的15倍，這是油與金的Magic number，油價30美元、金價約450美元，以目前國際油價80美元來看，金價要到1200美元才合理。

過去15年，金價是油價的15倍；我認為，未來50年，這個倍數只會往上，不會往下。兩個因素，一是因為黃金無可取代，二是中國還沒有開始大買，現在的情況是：「中國製造的，東西便宜；中國要買的，東西變貴」，中國賺了很多美金變有錢之後，造成國內股價、房價、物價都炒上來，等到中國出手買黃金，財富輸出效果會造成全球的物價上漲，黃金這種實質資產會變得更加值錢。

黃金早被視為財富的象徵，就使用價值來講，黃金與銅、鐵、小麥一樣，原本只是被人利用的自然物質，但由於黃金的特性：稀少、生產需花費較多勞動，價值昂貴，又具有良好的延展性，不易腐蝕，便於分割和攜帶，這一切都決定了黃金成為人類商品社會中最具價值的實質資產。黃金不但珍貴，而且穩定性高，不僅成為人類的物質財富，也是人類「儲藏財富」的重要手段。

◆你聽過替代黃金嗎？

對於擁有「致富心態」的俄羅斯來說，黃金就是「儲藏財富」的重要手段。你可能會問：難道光靠石油不能儲藏財富、不能對抗通膨嗎？為什麼俄羅斯要把石油換成黃金？我只要問一個問題，相信你就能想通：也許你聽過替代能源，但你聽過「替代黃金」嗎？

這或許解釋了為什麼俄羅斯要拉高黃金儲備。黃金在自然界中是以游離狀態存在，沒辦法人工合成的天然產物。雖然黃金和石油都是總有一天可能會耗竭的資源，但是，能源有一天可能會被「替代能源」取代，黃金卻是無可取代的。

黃金早晚都得買，相信普京已經幫大家上了一課。現在的問題是，到底要買多少才夠，如果把俄羅斯這個國家擬人化，根據世界黃金協會的統計，俄羅斯持有的黃金量為607.7噸，占外匯存底的比重為4.7％，簡單說，「俄羅斯」現在的投資組合裡有4.7％放在黃金，但他個人認為這樣的比率太低，應該還要再增加。

我的建議是，所有人都應該依個人屬性，在投資組合裡加入至少5%到15%的黃金相關投資商品，黃金不但是儲藏財富的重要手段，而且黃金與股票、債券各類資產的相關性不高，投資組合裡加入黃金，不但可以分散風險，可以提升投資效能。

不要把雞蛋放在同一個籃子裡，這是資產配置的精髓，看到俄羅斯把黑金換黃金，就是充滿「資產配置」的想法，這個啟示是：別把雞蛋放在同一個籃子裡，而且籃子裡記得要趕快配置5%以上的黃金，既然早晚都得做，不如趁現在就動手！

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