"精準調控"高難度

過去半年多時間，監管部門收緊了銀行信貸，重新拿出了數量額度管理方式。信托融資（銀行打包出售的信貸資產類理財產品），尤其是房地產信托融資，規模劇增。今年前兩個月大約4000億，去年數字大約6000億。但這種表外融資實質是銀行債務融資，根本未把風險從銀行體系移走，而且信貸審核更不嚴格，發生壞賬可能性更大。

監管部門下決心限制房地產信托融資這一政策，具有雙重效應。一方面配合房地產調控，為囤地和搶地的房地產商斷血，另一方面是控制地方政府融資平臺繞道信托，繼續擴大債務規模。

在此之前，監管部門分別嚴規限制個人住房貸款，房地產開發貸款以及政府融資平臺貸款。

目前，銀行資產負債表中，房地產貸款與政府融資平臺合計占據近40%的份額，而許多地方政府融資平臺項目又與房地產相關。可以說，房地產貸款對銀行資產負債表影響甚大。

商業銀行內在動力在于，房地產行業政府支持，利潤豐厚，抵押物價格會不斷攀升。

在房地產和政府融資平臺融資的推動下，商業銀行在過去一年多時間，資產負債表急劇膨脹，許多小銀行資產60%以上的增長，而超級銀行都有25%增長，不可思議。

在經過利差縮小短暫的痛苦之后，商業銀行規模擴張或以量補價正顯現出誘人“成果”。中國銀行在一季度利潤增長41%，華夏銀行增長80%。同時這些銀行不良資產數字還看不出有實質惡化的跡象，單純從不良貸款的比例看，還在下降，似乎展現出了良好的前景。

不過，這只是“正常”情況下的表象而已，原因在于，多數商業銀行缺乏進行主動風險控制的動力。

首先，經濟快速擴張本身就特別容易讓人忽視風險，因為“危險”提醒經常不能成為現實，銀行家不會為了“可能”的危險，丟掉政府和“股東”的信任（不管哪一級政府，都希望你能為經濟增長做出貢獻，銀行不是“銀行”的銀行，是“大家”的銀行）。

第二，寬松的貨幣環境下，價格還能得到保證（政府給了銀行豐厚的利差，足以保證每個銀行都賺錢，并且不能進行價格競爭），這是銀行超速發展，改變格局的最佳機會，當然中國“出色”的銀行家不能望險而退。

第三，銀行家們可以在技術上找到規避風險暴露的可行方法（比如貸款置換、貸款分類模糊等），并且短期內，比如3-5年，資產良好的理由又是如此可信。

房地產貸款質量優秀過去的確如此，不過這是建立在房地產價格不會大幅下降的基礎之上，從現在來看這個條件能否成立，令人懷疑。

由于房地產價格一直處于上升之中，加上購房者對貸款依賴的加深，房地產貸款也呈現錐狀堆積。尤其是處于飛漲時期，成交量巨大，錐狀頂層更大，價格變動所導致的影響，效果巨大。

其次是，銀行將超過1/3資產比重維系于房地產，對流動性是一個巨大考驗。物業價格下降，土地市場會加倍下降，銀行抵押物很難短期內獲得公允市場價格，所以理性評估損失并不能完全代表銀行的資產質量狀況。另外，從風險管理技術角度上，可以預料的風險從來就不可怕，需要管理的是意外的不可知的風險。因此，各種壓力測試評估的結果，或者銀行自我估計的結果，都未必可信。

國內商業銀行經營的同質化，業務的趨同性，決定了一旦銀行出問題，肯定是系統性的問題，不可能是一兩個銀行的災難。

可悲的是，目前的商業銀行風險防范，卻由于商業銀行天生機制缺陷，系統環境的不可改變，很難由銀行自我管理，必須依靠監管部門“提醒”、“規勸”和“指導”。

在經過了一年半極度寬松的信貸投放后，監管部門終于開始采取一些實質“精準”措施進行信貸緊縮了，這也許可以避免重蹈上世紀90年代覆轍。

不過，央行的大政策不變，“精準”調控真是高難度動作啊。監管的大忌卻是，它有時候松，有時候緊，你摸不著，看不見，但需要用心揣摩，一揣摩，就壞了。