時隔一年 央行重啟逆回購 專家：全面放水料再押後

在時隔一年之後，人民銀行昨(22)日重啟了500億元(人民幣，下同)的逆回購操作，同日又新增500億元中期借貸便利(MLF)。有分析指，近期央行轉變態度再度開閘放水，意味著降準等進一步的放水操作也存在可能性。不過，全面放水的時間表料再押後，專家預期，若首季經濟增長跌穿7%，以及通脹只有1.3%左右、通縮壓力加大，屆時人行才會考慮全面放水。

香港《文匯報》報導，據央行官方網站公告，央行昨日以利率招標方式開展500億元逆回購操作，中標利率3.85%；加上500億元MLF，合共向市場注入千億元。央行上一次進行7天期逆回購操作是在2014年1月21日；而自2014年11月27日起，央行已經連續15次暫停了公開市場任何操作。

北京時間1月21日晚，央行行長周小川出席達沃斯論壇時表示，央行希望貨幣政策保持穩定，不追求經濟中有過多流動性，此言曾被解讀為央行無意釋放過多流動性。但亦有分析人士指，周小川並非要收緊流動性，而是在強調央行操作主要目標是維持貨幣穩定，今次央行重啟500億逆回購操作，再次印證了維持貨幣政策穩定性的立場。

據統計，本周(1月19日至1月23日)央行公開市場無正回購到期，無逆回購及央票到期。由於本周二(20日)央行沒有操作，因此本周央行通過公開市場向市場注入500億元流動性，終結此前連續5周既無資金投放也無資金回籠的格局。此外，財政部、央行昨日進行500億元的6個月期國庫現金定期存款招標，中標利率為4.68%。意味著向市場投入相等規模的流動性。

申銀萬國指此次逆回購操作為正常節前資金投放，每年春節前央行都要通過逆回購、SLF、SLO等各種工具進行少則3000至4000億，多則5000至6000億的資金投放，以應對節前季節性資金需求，這些投放資金中的大部分會在節後被回收。本次逆回購和國庫現金招標是正常資金投放，且逆回購期限僅為7天，央行為後續的資金調節留下靈活性。

海通認為，央行再度開閘放水態度轉變值得關注，同時也意味著降準等進一步的放水操作也成為可能。但中信証券固定收益研究部主管、首席分析師鄧海清指，央行通過維持流動性和相對較高的價格來平衡市場預期，以防出現大幅放水預期，預計今年全面降準的可能性不大，不太可能出台全面強刺激。

《星島日報》報導，澳新銀行首席經濟學家劉利剛認為，央行以逆回購放水，一是傳統春節即將到來，市場現金需求加大，央行有意引導及平抑資金利率，增加資金供應；二是藉此表明，定向放鬆的寬鬆政策仍會延續，但全面降準、降息的時間會再延後。他預期，若首季經濟增長跌穿7%，以及通脹只有1.3%左右、通縮壓力加大，屆時人行才會考慮全面放水。

摩通發表報告稱，由央行近日的態度來看，央行並不反對降準，其擔心的是流動性放寬只能惠及房地產、過剩產能等，甚至被誤讀為大規模貨幣寬鬆的開始，故仍延續去年以來的定向調控政策。

周小川前日在達沃斯論壇表示，地緣政治不確定性、大宗商品價格下跌和主要經濟體貨幣政策分化，是近期全球金融市場波動性上升的主要原因。人行希望貨幣政策保持穩定，無意向市場注入過多流動性。

同日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.7710%，跌1.70個基點；7天Shibor報3.8750%，上漲5.20個基點；14天Shibor報5.0490%，上漲1.90個基點；3個月Shibor報4.9000%，與前日持平。