國美控股權之爭告終 分析師：陳黃鬥未完 股價難大升

持續數月的國美電器 (0493-HK) 控股權爭奪戰 28 日以陳曉一方獲勝而告終。在最後對決中，黃光裕所提出的 5 項議案，除撤銷一般授權增發股份獲得通過外，其他議案均被否決，陳曉以 3% 的些微票數優勢得以留任董事局主席。分析師表示，陳黃鬥爭未來將繼續，國美股價仍難有大升本錢。

《星島日報》報導，國美控股權爭奪戰中值得注意的是，此次投票除竺稼高票獲重選非執董外，其餘提案票數均相當接近，亦反映雙方數月來纏鬥狀況。不過，國美新聞發言人向新華網透露，除關聯股東外，獨立股東有 8 成 3 支持現任管理層，僅 8% 支持黃光裕方。

未能進駐董事會的黃光裕代表鄒曉春及黃燕虹在結果宣布後一言不發，默然離場，有靠近其座位的媒體指見到黃燕虹「雙眼泛紅」。大股東稍後發表聲明，對投票結果表示遺憾，但為一般授權增發股份被否決感到高興，並指將保留採取適當行動的權利，以保障自己及其他股東的利益。

黃光裕方表示，下一步將按照此前對國美電器的發函要求，於 11 月收回 300 餘家非上市門店，自行運營，至於何時再以大股東名義提請召開股東大會暫未考慮。

另一方面，成功留任的國美現任管理層亦發出聲明，指結果意味股東對現任管理層的管理能力、業績表現以及未來發展戰略的認可，未來將繼續集中資源執行五年計畫，若在未來發展上需要透過發行新股或可換股證券融資，將尋求股東批准。

陳曉昨日下午在股東特別大會上表示，若能留任將持續實現 5 年計畫。他坦認曾與大股東進行溝通，但非黃光裕本人，惟意見未達成完全一致。對於黃光裕方指責 2 年來發展停止，他澄清， 2008 年底公司資金發生問題，無法大量增加門店，而部分門店因長期虧損，在大股東出事前已決定要關閉。

他強調，今年上半年門店已經恢復正增加，預計下半年增幅會更大，因此在增加門店的策略上與大股東不同「並不是真實情況」。至於對方以非上市門店為拉票重點，他則指，此事涉及價格、注入方式及政府審批等，注入並不容易，況且注入資產亦會是對現有股東的攤薄。

高票重選非執董的貝恩資本董事總經理竺稼則表示，貝恩與大股東並不存在利益衝突，與黃家友好協商，但可求同存異。至於增發新股的問題，他表示會如一般股東一樣，慎重考慮。

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另外，消息指出，證監會代表出席股東會，並坐於黃光裕代表黃燕虹及鄒曉春身旁，股東會結束便邀請其洽談，傳與增購股份事件有關，但證監會不予置評，而黃光裕方則稱此事與董事會之爭無關。

分析指出，儘管撤換管理層失敗，但增發授權撤銷，黃光裕持有 32.47% 股權之大股東身分得以保全，不會再被攤薄，相信其不會就此罷休，控股權之爭勢只是暫時告一段落。

另市場昨日更傳出香港證監會邀請鄒曉春、黃燕虹接受調查；黃光裕這趟可能賠了夫人又折兵。證監會發言人對消息不願置評。

據《文匯報》報導，昨日有消息指出，證監會昨日派員出席國美的股東會，會後陪同鄒曉春、黃燕虹離開，在下午前往證監會接受調查。證監會發言人接受查詢時，表示不會評論有關消息。在國美晚上 7 點再度召開股東會時，鄒曉春與黃燕虹再次現身，但未有回應有關傳聞。

翻查資料，早前有報道指黃光裕的另一胞妹、鵬潤投資董事長黃秀虹，曾經授權一名華裔女商人負責與機構投資者的交流。其間，黃氏提出以 20% 股息回報，或 1% 股權回報，利誘內地富豪在二級市場買入國美股票，以增加黃光裕陣營的勝算。目前，有 3-4 名人士已接受有關條件。

雖然該項報道並未得到證實，但市場傳出陳曉陣營曾去信證監會，投訴黃光裕陣營誘使投資者作出投票決定，以換取支持黃光裕。

國美股價昨一度大漲 6% ，收報 2.49 港元，全日漲幅 4.62% 。

資深股評家黎偉成表示，國美的不明朗因素並未消除，料黃光裕往後必再有所動作，例如或會繼續增持股份，在半年後再重開特別股東大會捲土重來，又或黃光裕會將手頭股份沽出，將資金另起爐灶來狙擊國美，也會抽走國美旗下屬於黃光裕私人持有的店舖。上述的做法對國美有影響，惟影響不會太大，首先是黃光裕即使盡沽股份，也不會賤價而沽。國美股價未來即使不大跌，但回升上出事前的 4 元水平，機會並不大。

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郭沛金融市場分析員陳嘉傑指出，黃光裕禁制了國美發行新股，即國美不能藉擴大股份數來攤薄黃光裕的大股東地位，只要黃光裕一天存在，爭執也會繼續，所以難言陳曉已經勝出。此外，陳曉主政的時期，國美的確起死回生，該公司早前重整店舖，亦帶來一定效率，但國美的毛利率仍然差於主要競爭對手蘇寧電器，故他認為，即使爭執最終可以平息，作為投資者也會選擇在深圳上市的蘇寧，而不是國美，故他看淡國美表現，即使不大跌，也暫時缺乏大升的本錢。

英皇證券高級分析員植耀輝稱，國美股東會後，其領導層會暫時明朗化，消除市場對國美權力內鬥的疑慮，故利好國美後市表現，他相信該股可望追落後，短線上望 3 元，距目前股價有兩成的升幅。不過國美並非沒有隱憂，由於黃光裕仍是大股東，手持 3 成多股份外，也擁有國美旗下近 400 間店舖，若黃光裕一旦盡沽手上股份、另起爐灶，對國美股價將有很大打擊，因此他認為，他們的鬥爭還會持續一段時間。