瑞士央行真的會“遺臭萬年”嗎?
鉅亨網新聞中心
文/新浪財經紐約專欄作家 揚纓
經過瑞士央行事件,市場不得不對各央行的信用開始懷疑,如果開始懷疑其政策的有效性,那就非常不好了。這麼一個存在了百年的西方政府機構居然出爾反爾,在市場眼中,瑞士央行將“遺臭萬年”的講法確實沒有過份。
進入新年才兩周,僅10個交易日,市場就挨了出乎意外的重磅炸彈,就是1月15日瑞士央行宣佈撤銷瑞郎對歐元1.2的匯率下限。
瑞士央行的公告表示:瑞士經濟相對歐元區走強,自2011年實行瑞郎對歐元1.2的匯率下限以來,瑞郎也貶值了不少,如今其高估程度已經減少,因此可以取消匯率下限。雖然公告這麼,但市場的解讀則是:歐央行眼看要QE,這將意味歐元貶值幅度加大,這可是大浪襲來的節奏。
在過去三年多來,瑞士央行為了維護瑞郎對歐元1.2的匯率下限而累積起來的外匯儲備已從2011年的30%國民生總值升至70%。瑞士央行資負債表規模達到了美聯儲的資負債表的15%,雖然瑞士的國民生總值是美國的1%都不到。可見瑞士為維護瑞郎對歐元1.2的匯率付出了很大的代價。
眼看歐元貶值的閘門就要打開,小小的瑞士央行對擋不住呀!不過瑞士央行在去年年底還信誓旦旦地表示要堅決捍衛這個下限,而且1月15日不是瑞士央行的常規會議日,瑞士央行就這樣把全球資本巿場給“偷襲”了。
這場“偷襲”就好比是金融界的“珍珠港”事件,所造成的影響可能大大超過人們的想象。筆者經歷過近20年來市場的各種奇葩事件,但是,目睹G5貨幣在幾分鐘之內波動近40%,這還是生平第一次,其波動的幅度實在令人難以想象。
試想,俄國盧布去年2014給全球巿場造成了不少的痛苦,在12個月裏貶值了45%,可是瑞郎兌歐元在短短的20分鐘裏從1.2一下子到了0.85。這個幅度和速度造成極大的傷害,使得全球很多交易台在1月15日花一整天的時間計算虧損。
同時因為瑞郎的不確定性大幅上升,使得與瑞郎相關的很多金融品一下子保證金要求量加倍,流動性大幅降低,為了要維持整體流動性,勢必清理很多流動性較好的倉位,這就造成了各市場的“傳染”:1)清除美國國債的做空,其10年利率又創新低,2)各國兌美元匯率均受到影響,3)1月15日當天股市受到重創(瑞士股市自然是首當其充)。
1月15日當天的情況以及過后的幾天,基本上是在險價值(VAR)的震動,各風險管理人要求交易員降低風險,因此造成平倉。這樣大幅迅速的風暴勢必會造成一些翻船,估計這些情況后一步顯露出來,會使市場出現一些“余震”。
另外,瑞士的一些鄰國,比如匈牙利、波蘭等有不少瑞郎的房屋按揭,這一下債務變大……至於瑞士自己也因此受害不少,其外匯儲備一下子縮水30%,更別瑞士出口工業。瑞士雖近年來經濟比歐元區強點,但是也好不了太多,要不然這利率不應該是負的。
其目前的通脹率離0%不遠,現在貨幣一下子漲了那麼多,估計中期來看,通縮的危險可不小。瑞郎雖然這一下子漲了,短期來看,因為希臘危機重現,俄羅斯經濟不景氣,使得瑞郎作為避險貨幣,其漲勢還會持續一段。不過,長期來講,負利率對儲蓄存款的影響一定最后造成資金離場,貨幣貶值。
下一個該輪到歐央行上場了。瑞士央行和歐央行關係一向不錯,瑞士央行估計事先已經跟歐央行通過氣。瑞士央行的這一舉動令市場猜測歐央行這次的QE可能是大手筆。市場目前的預測是QE量是5千億,而猜測中的大手筆數字可能達到1兆。不過根據歐央行的往績,市場失望的可能性會比較大。所以1月22日,另有一場好戲…
美聯儲的各個官員一再暗示在本年度的6月開始加息的可能性,不過市場的表現是“不信”。這也不怪市場,近來的經濟數據凡是與通脹有關都在向下走,而不是向上!這種情況若再持續一個季度,估計加息日期就不得不推遲。
經過瑞士央行事件,市場不得不對各央行的信用開始懷疑,如果開始懷疑其政策的有效性,那就非常不好了。這麼一個存在了百年的西方政府機構居然出爾反爾,在市場眼中,瑞士央行將“遺臭萬年”的講法確實沒有過份。
這個可能是瑞士央行搞的這個“珍珠港”事件的最長期最負面的影響。造成市場的不信任可不是件好事,各央行大佬作為政策制定者應該清楚政策的有效性的關鍵在於市場相信政策的成功率,如果沒有人相信政策會奏效,那麼政策肯定不會奏效,這一點特性倒其實跟龐氏騙局非常相似……
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