中國股市復甦？分析師認為只是海市蜃樓

(圖:AFP)

彭博社報導，近期中國股市終於回穩，有些人開始討論現在是否是回歸中國股市的時機，Bocom International Holdings 策略分析師洪灝提出一長串的反對理由。

首先，上證指數在崩跌 41% 之後，市值居然還是比長期平均值高，市場流動性也會受制於政府支撐匯率的行動，而交易量遲遲拉不上來，代表投資人對於中國股市回溫依舊缺乏信心，洪灝不認為中國政府積極的刺激經濟計畫能夠拉抬股市。

作為成功預測中國股市牛市期間的分析師，洪灝認為上證指數至少還要再跌 18% 到 2500 點才是合理的買入時機，而彭博調查其他八位分析師的意見，對上證年底指數的預測平均值是會上揚 12%。

洪灝說：「我還是覺得趁現在股價還有一定水準趕緊出脫手上的股票，中國政府強行壓制了波動，但交易量也跟著萎縮了。」

洪灝在去年九月看到政府開始加碼股市，便提出「別管經濟數據了，跟著加碼就對了」的評論，自那時至今年 6 月 12 日上證指數飆漲了一倍，而 6 月 16 日他接受採訪時却說，這波泡沫是時候要破了，結果一語成讖，股市一路崩跌了 40%。

即使崩跌如此嚴重，上證整體本益比還是高達 15.3 倍，高於三年平均值 13 倍，一些中價位的股票甚至擁有高達 49 倍的本益比。

雖然在長假前上證的波動程度已經降到三個月的新低點，但交易量也下滑了 88%。

海外市場的優秀表現顯示上證重新開盤後應該會迎來一波漲幅，恆生指數在長假期間上揚了 11%，長城汽車 (601633-CH) 受中國削減車輛購買稅的情況下上揚 25%，中石油 (601857-CH) 則是在油價重新回升以及聯準會延緩升息的狀況下上揚 17%。

分析師預測

根據彭博調查，分析師們對於年底上證指數的點數預測平均值為 3418.75 點，預測會重回牛市的理由包括看好國營企業民營化，以及對政府的經濟刺激計畫充滿信心。[NT:PAGE=$]

中原證券分析師張剛指出，雖然本益比依舊偏高，但悲觀的預期幾乎已經釋放完畢，市場只要重新找回信心便能快速回彈，年底有機會站回 3500 點。

招銀國際證券分析師 Daniel So 認為，政府支持與槓桿倍率的減少都會令上證下跌，貸款買股的量從股市最高點至今下滑了 60%，新加入投資者更是減少了 80%，中國政府至今已經投入了 2360 億美元救市。

牛市的幻覺

Daniel So 認為，一旦上證重回 3000 點，中國政府便會收手，現在的槓桿空間很小，需求也不大，大多數的投資人現在依舊不想回到中國股市。

洪灝則指出，大幅下滑的外匯存底將會使中國政府能投入市場的銀彈量大幅減少，進而限制政府對股市的支撐力道。

洪灝說：「現在大幅拋售的壓力會稍微小一點，但這種新一波牛市的幻覺，一旦投資人再次放棄，就會破滅了。」