假如美債違約中國會怎樣？

如果爆發債務違約，新興市場也將再次遭遇大規模的資本流出，股票市場和貨幣可能同步大跌。

如果美債違約，四季度市場將在信心受挫、國際資本外流和經濟復甦受阻的沖擊下進一步走弱。如果最終避免違約，全球市場風險偏好和實體經濟復甦也難以維持三季度的積極態勢，建議四季度仍要以防御性投資為主。

盡管兩黨很有可能通過參議院協商在最後一刻達成協議，但這次的情況的確比以往更為嚴峻，我們有必要為黑天鵝事件做好準備。如果美債真的違約了，世界將會怎樣？對中國又有什么影響呢？

首先，直接的技術性影響：利息損失有限。中國雖然持有1.3萬億美元的美債，但只占美債總規模的7.7%，再加上美債違約必然是短期事件，就像1979年美債違約一樣，最多數周之內就會完成被拖延的支付。

其次，間接的金融影響：加大中國等新興市場的資本外流壓力，四季度流動性趨緊。美債違約將重創全球金融市場及投資者信心，資金將從美債市場撤出，大量流向安全資產，比如日本、瑞士等國資產。新興市場也將再次遭遇大規模的資本流出，股票市場和貨幣可能同步大跌。

對中國來說，國內的流動性將伴隨著外匯占款的再次下降進一步趨緊，但預計央行不會再犯6月錢荒的錯誤，中國仍然是有風險、無危機。

第三，間接的經濟影響：惡化國內出口需求，加大四季度出口和經濟下行壓力。美債違約將導致美國國內利率飆升，惡化私人部門的融資環境，拖累美國經濟復甦。再加上原計劃的財政減赤的影響，美國甚至有短期陷入衰退的可能，這將拖累全球經濟三次探底。對中國來說，二季度到三季度的出口復甦將畫上句號，四季度的經濟下行壓力將進一步加大。

總的來看，如果美債違約，四季度市場將在信心受挫、國際資本外流和經濟復甦受阻的沖擊下進一步走弱。如果最終避免違約，全球市場風險偏好和實體經濟復甦也難以維持三季度的積極態勢，建議四季度仍要以防御性投資為主。

作者管清友，民生證券研究院副院長。