創業板公司成長性臨考:部分公司業績向下

根據目前已披露年報或業績快報的創業板上市公司的數據統計，截至3月18日，已披露業績的58家上市公司中，2009年凈利潤的算術平均增幅約為50.26%，僅比2008年的凈利潤平均增幅64.04%略高一些，且遠遠低于2007年凈利潤561.75%的同比增幅，部分創業板公司成長性面臨考驗。

業績分化明顯

其中，創業板成長性排名靠前的分別是世紀鼎利、鼎漢技術、金龍機電、神州泰岳、萬邦達等。其中世紀鼎利歸屬上市公司股東的凈利潤為11137.28萬元，同比增長185.67%，是目前創業板“第一成長股”。而朗科科技業績負增長2.93%，排名墊底。

統計顯示，已披露年報或者公布預告的創業板公司凈利潤增長率100%以上的有5家，分別為世紀鼎利增長185.67%、鼎漢技術增長165.41%、金龍機電增長123.68%、神州泰岳增長123%，以及萬邦達同比增長111.25%。

凈利潤增長率50%以下的有30多家，網宿科技、金亞科技、上海佳豪、梅泰諾、中科電氣、上海凱寶等增幅均不超過20%，朗科科技更是業績負增長2.93%。

從業績下滑原因來看，朗科科技的解釋是，利潤總額降低的原因為非經常性損益同比下降。湘財證券研究所TMT研究小組分析師李元博等則認為：朗科科技2009年凈利潤出現負增長低于預期，凈利潤下滑或緣于兩方面原因，而主要原因是專利授權業務收入增速較先前的判斷更低。此外， 2009年閃存材料的價格上漲程度較高，而公司未能及時調整產品售價，造成毛利率的下滑，也給公司的盈利能力帶來一定的負面影響。

雖說成長性是創業板的生命線，但從上述數據看，創業板上市公司的成長性與主板和中小板相比，并沒有凸顯出太大的優勢，主板凈利潤增長率暫時最高的上市公司是深長城，2009年凈利潤實現了近30倍的增長。而中小板公司的盈利增長也更為可觀，如蓉勝超微凈利潤增長189.29%，凱恩股份凈利潤同比也增長154.37%。

縱向來看，創業板業績也出現了兩極分化趨勢，一些創業板的“高成長性”的成長性并不樂觀。Wind資訊統計顯示，在58家創業板上市公司中，2009年凈利潤的算術平均增幅為46.64%，遠低于2007年水平。如吉峰農機2008年業績增幅為110.8%，2009年只取得了83%的業績增長，網宿科技2008年業績增速為45.5%，但2009年驟降至2.83%。

估值壓力顯現

目前創業板高估值壓力已經再度顯現，截止到3月12日，58家創業板公司2009年動態市盈率約為81.3倍，較兩周前的78.9倍上升2.8%，略低于創業板指數的上漲幅度。雖然目前估值與創業板設立初期90多倍的峰值還有一定距離，但估值偏高已是不爭的事實。橫向來看，全部A股2009年動態PE約為32倍，中小板約為52倍，創業板的估值溢價也明顯過高。

部分分析師認為，目前創業板整體估值偏高的風險，正在逐步透支創業板公司的高增長預期。

上海證券分析師錢偉海認為，在主板市場持續低迷的同時，創業板最近一個月來卻出現持續的放量上漲，資金介入的深度、強度超出預期。另一方面，在市場風格又難以切換的背景下，創業板因其盤小、題材豐富的優勢，很可能因此成為資金炒作的“樂園”，從而在未來一段時間保持相對的強勢。但短期內，因累計漲幅偏大及主板走弱的因素，創業板市場或會進入高位震蕩。