股指期貨到期日效應現雛形

市況：交割日行情平穩落幕，滬深300現指聯手股指期貨合約低開高走,遠月合約走勢強于近月合約。現指放量反彈，成功走出下降通道。主力IF1006合約減倉上行，股市收盤后，漲幅繼續擴大。5月合約尾盤大量買單介入。

分析：上周五股指期貨各合約大幅低開，15分鐘后股市低開且幅度大于期指合約，IF1006期現套利年化收益率達全日峰值9.13%，此后大多時間內都在3%附近震蕩。IF1005并未出現所謂的到期日行情，其原因是主力合約在上周二已經完成了IF1005到IF1006的交接，故大盤指數也沒有出現大幅波動的走勢。由于交割價為滬深300指數在交割日的最后兩小時每6秒鐘的算術平均價，因此IF1005的價格在下午2點后波動近乎停滯，始終圍繞IF1005的交割價預估值窄幅震蕩。尾盤IF1005持倉量大增，十五分鐘內由440手升至660手，可能由私募之間對于交割價的不同意見而開倉導致，其收盤價為2749.8點，略高于中金所公布的交割結算價2749.46點，參與爭奪的私募輸贏互現，這可以被看作是股指期貨到期日效應的雛形。由于當前券商、基金及QFII等機構投資者尚未參與到股指期貨市場中，到期日效應在首個合約交割日并未明顯顯現，將來大量機構投資者參與到交割結算價的爭奪中，才有可能觸發到期日效應。IF1009與IF1012仍維持小幅升水，期現套利年化收益率全日在1%到3%之間波動。

上周五尾盤IF1006隨滬深300指數一起上漲，但IF1005由于臨近交割，其價鉻變化近乎停滯，因此尾盤價差由上午的20點擴大到40點。今日IF1007掛牌交易，若開盤與IF1006的價差在10點以內，建議進行賣IF1006買IF1007的跨期套利，該價差理論值應為30點左右。