天相投資：維持蘇寧環球增持投資評級

天相投資認為，蘇寧環球2010和2011年的每股收益分別為0.63元和0.81元，按公司最近收盤價12.58 元，對應的動態市盈率分別為20 倍和16 倍。若增發成功，公司業績釋放速度可能會超預期，維持“增持”的投資評級。

天相投資3月19日研究報告中指出，蘇寧環球(000718)資產負債率66.72%，剔除預收賬款后的真實資產負債率為51%，處于行業平均水平。速度比率0.28 倍，賬面貨幣資金8.29 億元，大量項目尚待開發，短期資金壓力較大。公司擬定向增發募集資金42.69 億元，用于開發威尼斯水城、浦東大廈、天華硅谷等八個項目，總規劃面積246.4 萬平米。增發成功后，將有助于公司業績快速釋放。期末預收賬款29.36 億元,同比增長56.26%，占預測的10 年業績的80%左右。10 年主要結算項目仍然為南京天潤城、威尼斯水城，預計結算毛利率將略有提高。預測公司2010和2011年的每股收益分別為0.63元和0.81元，按公司最近收盤價12.58 元，對應的動態市盈率分別為20 倍和16 倍。若增發成功，公司業績釋放速度可能會超預期，維持“增持”的投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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