中國Q4 GDP成長10.7% 新政策加持 投資焦點：內需消費

中國公布2009年第四季GDP較2008年同期成長10.7%，優於預期，創下2007年以來最佳表現。匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，2010年中國可望維持高度成長，多數分析機構預估成長率在9%以上，世銀預估今年中國經濟成長可望達9%，符合市場多數預期，高盛更預期中國今年經濟成長率可達11.4%。

楊惠元認為，隨著中國陸續祭出消費政策，有效激發龐大消費力，內需消費是今年主要投資題材。

楊惠元指出，市場預估中國在2010以及2011年均有堅實的經濟成長，2009年經濟成長主要來自於固定資產投資與終端的消費上揚，預計未來相關基礎建設仍將持續，但成長重心將轉移到內需市場的提振與民間消費相關產業。

與成熟國家的消費額相比，中國的經濟成長將帶動的消費將會相當龐大，加上中國在政策方面持續支持相關消費產業，如汽車購買以及家電相關補助，在房地產相關規範也未出面壓抑的策略出籠，加上未來出口有機會恢復為正成長，楊惠元認為，中國市場的成長力道仍將堅實且優於其他市場。

楊惠元說，中國已在2009年下半年開始逐步打擊通膨，未來「通膨是議題但非危機」，貨幣與信用市場預料將呈現寬鬆狀態，人民收入持續上揚，消費者信心持續恢復，將有機會持續推高經濟成長。

楊惠元表示，中國在固定投資增速趨穩後，最主要的成長動能來自於內需消費，中國官方已經定調2010年經濟政策以「加大內需刺激力道」為最主要方向，除了維持原有的家電下鄉、汽車補貼政策外，還會協助符合條件的農業人口轉移到都市就業和定居，促進都市化目標，將連帶增加民眾收入及消費。

楊惠元表示，中國服務相關消費占GDP比重僅26%，不僅低於成熟國家（如美國66%、歐元區40%、日本57%），也比鄰近新興國家低（如印度39%、韓國57%、台灣56%），預期中國個人服務消費市場未來成長空間大。

就投資策略來看，楊惠元指出，中國的本益比並未較其他亞洲國家、拉丁美洲國家甚至整體新興市場來的高，且未來經濟發展與成長動能仍位居龍頭地位，市場上金融機構持續上修明年中國GDP成長，預估2010年MSCI中國指數的EPS仍維持21%的高成長。

整體來看，由於市場資金動能強勁，楊惠元認為中國股市後市仍看好，在中國政府提振內需加上原先的基礎建設投資仍然持續，中國相關股市仍有機會突破向上；類股方面，看好原物料、新能源、IT以及消費類股， 防禦型類股則建議相對減碼。