CPI和PPI相繼轉正加大調控政策正常化需求

CPI和PPI在去年12月份同比分別上漲了1.9%和1.7%，這是CPI同比增速連續兩月轉正，也是PPI指標連續12月下降后的首次轉正，兩者的增速有望進一步加快，這將迫使加快實現調控政策正常化進程。

中國國家統計局1月21日公布2009年國民經濟運行數據，備受關注的居民消費價格和生產價格呈現全年下降，年底出現上升態勢。數據顯示，中國2009年CPI和PPI同比下降-0.7%和-5.4%，但在12月份分別上漲了1.9%和1.7%，兩類價格指數在去年12月的環比均上漲了1%。隨著CPI和PPI指數逐步轉正，預示調控政策正常化的步伐將加快，管理通脹預期將成為今年上半年調控的主要任務之一。

數據顯示， CPI同比增速連續兩月轉正，主要受食品價格上漲帶動。12月食品價格上漲了5.3%，拉動了CPI上漲1.74個百分點。不過，12月食品價格變化含有季節性原因，罕有的冰凍天氣使得北方地區的交通運輸系統受到影響，同比上漲也受到了2008年同比基數較低的影響，PPI指數出現轉正也是如此。

12月份PPI同比上漲1.7%，這是該指標連續12月下降后的首次轉正。值得注意的是，在PPI結構中的采掘工業品12月份同比上漲17.6%，對1.7的PPI上漲貢獻了0.9個百分點。另外，工業生產原料，鋼材、水泥、以及十大有色產品12月上漲了3.6%，對PPI的貢獻是0.7。采掘業是國民經濟的基礎性產業，目前我國93%的能源、80%的工業原料、70%的農業生產資料來自于采掘業產品。采掘工業品的價格上漲將逐步傳導至原料生產和加工，這其中也包括農業生產資料價格的上漲，將促使CPI中食品價格指數逐步向上爬升。

不過，統計數據還顯示，全年居民消費價格比上年下降0.7%。其中，城市下降0.9%，農村下降0.3%。分類別看，八大類商品價格四漲四落的局面。其中，居住下降3.6%。在房價漲速創下自房改以來新高的背景下，這種背離較大的差異令CPI對通脹指示作用受限，滯后性的反應將妨礙貨幣政策做出前瞻性的判斷。為管理通脹預期需要收緊信貸、減少貨幣投放。在去年CPI和PPI為負的形勢下，央行仍決定從本月18日起上調法定存款金率來收縮信貸，凸顯了未來通脹壓力轉變成現實的緊迫性。

另外，CPI和PPI指數變化對政策的影響是并非是當前的基數，而是未來不確定性的預期，導致這一變化的基礎并非完全歸因于實體經濟中的需求回暖，而是資產價格過快上漲后，與其他商品之間可比價格將出現滯后性上漲。推動實體經濟一般商品價格變化的幕后推手是，在2009年27.68%的廣義貨幣供應量增速與31.74%的人民幣貸款發放。過多的貨幣和信貸投放，與當前8.7%的GDP增速和全年-0.7%CPI之間的失衡關系，將在經濟加速回暖后，勢必會推高商品價格的上漲。因此，前瞻性的修正刺激經濟政策，使調控政策常態化過程應當加快。

(陳洪亮 撰稿)

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