加息預期趨濃國開行浮息債遭熱捧

國家開發銀行昨日招標的今年第二期金融債獲得機構熱捧，認購倍數達到歷史少有的2.58倍，票面利率落在2.77%，中標利差為52個基點，低于市場預期的55-60個基點區間。分析人士指出，在當前通脹預期強烈、加息時點不斷前移的形勢下，浮息債具有的防守優勢凸顯，因此受到市場的追捧。

公告顯示，本期債券計劃發行總量200億元，基本承銷額31.7億元。最終在433.6億元的資金追捧下，導致高認購倍率達到2.58倍；隨后追加的200億元額度亦悉數完成。分析人士表示，7年期債券屬于中長期品種，從歷史上看，認購倍數超過2倍是比較少見的，顯示出本期浮息債在當前市場環境下的特有價值。同時考慮到年初新債發行稀少，機構配置需求旺盛，各機構對浮息債的青睞也愈發明顯。

國信證券固定收益分析師李懷定認為，年初以來發行的兩只金融債都獲得了較高的認購倍數，本期金融債雖然非固息債，但期限上與前兩期債券類似。出于對通脹預期和未來央票收益率上行的考慮，機構目前的投資偏好應該傾向于浮息債，而本期金融債在期限與附息方式上也都符合需求。

接受采訪的大行交易員也表示，由于受“寬貨幣、緊信貸”政策的影響，市場流動性仍比較充裕。在此背景下銀行的配置壓力更大，配債需求也比較迫切。

李懷定在研究報告中提出，在消化了近期的利空因素后，市場各期限利率產品收益率基本結束了前期大幅上行的態勢，預計短期內盤整的概率較大。浮息債的配置價值較前期繼續轉好，因此浮息債表現后期應會好于固息債。

盡管本期國開行債受到資金的追捧，但昨日的7天質押式回購加權平均利率卻較前一日上漲11.17bp達到1.4661%，隔夜利率亦小幅上漲0.1bp至1.0313%。上海某大行債券研究員認為，這反映了短期的資金略微顯緊，但可能是緣于本周開始的準備金繳款。按照慣例，銀行的繳款將在1月20日后三個工作日內完成，各行可根據自身情況選擇具體日期，因此對市場短期資金頭寸造成一些影響。對于后續的資金面，該研究員認為，公開市場利率走勢很關鍵，如果后期的正回購利率上行，將帶動資金從緊趨勢更明顯。目前的正回購利率并未隨著央票而上升。

某城商行交易員告訴記者，隨著銀行信貸一定程度被收攏，債市資金的流動性將提升，加上年初各類城商行、基金等機構的投資額度重新放開，信用產品一直很火爆。“盡管短端收益率開始往上走，但資金仍是寬松的。”該交易員稱。