菜油仍有反彈空間

2010年以來，中國菜油價格穩步提高，僅從期貨市場角度看，國內主力合約價格比2009年同期的7,200至7,300元/噸已經上漲了1,000元/噸，對比2008年金融危機時的底部，菜油價格漲幅達到2,000元/噸以上。在國內上市的三大油脂期貨品種中，菜油近期相對較為強勢。

目前，國產菜籽集中供應基本結束，菜油消費逐步進入旺季，因此在這個較為關鍵的時候對菜油價格走勢進行一番分析很有必要。對于菜油行情來說，目前最核心的影響因素有兩個：一是國家菜籽收儲與進口菜籽的限制性政策，二是整個油脂油料的供需格局。

首先，就政策因素而言，國家出臺的針對菜籽的兩個主要政策至至菜籽收儲政策以及進口菜籽限制性政策導致了菜籽進口的下降。海關數據顯示，2010年1至5月份中國的菜籽進口累計為58萬噸，2009年同期菜籽進口累計120萬噸，降幅為50%。這大大降低了國內菜籽的供應量，同時由于加拿大菜籽的進口成本較低，所以對進口菜籽的限制有利于國內菜籽油價格的穩步上漲。特別是近期因加拿大菜籽減產導致國際菜籽價格大漲，使得進口菜籽的數量下降更加顯著。

其次，2010年的菜籽收儲政策進一步提高了收儲價格。收儲細則中指出，油脂加工企業按1.95元/斤（含國標三等，下同）至2.10元/斤價格公開掛牌收購油菜籽；收購價格以收購發票上的結算單價為準；收購高于或低于國標三等油菜籽，按照國家標準每升高或降低一個等級，收購價格可上浮或下調0.02元/斤。這就進一步抬高了國產菜油的成本。預計菜籽收儲的價格折算為菜油在8,200至8,450元/噸之間。

總之，國內的兩個旨在保護農民種植積極性以及提高國家糧油安全性的政策大大抬高了菜油的成本底部，表現在菜油期現貨價格上就是菜油相對其他油脂品種有較強的成本支撐，抗跌性較強。這一點已經體現在上半年的行情中，并將在下半年的菜油市場上繼續體現。

不過，盡管菜油成本抬高是事實，但是菜油價格能漲多少還要看市場供需的變化。就全球的情況來看，主產國天氣因素導致全球2010年菜籽產量呈現下降趨勢。

從國內情況來看，下半年“雙節”備貨需求對于菜油有一定的提振作用，從而有可能使油脂價格出現一定幅度的反彈。綜合分析，筆者認為有國儲收儲托市的菜油將成為油脂品種中選擇做多較為安全的一個品種，預計其年內的目標高點在8,500至8,700一線。

（期貨日報 夏天）

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