【*熱點追擊】動則上10億認購其他公司股份，雅戈爾何解不回購？

2011年即將來臨，雅戈爾(600177-CN)創始人兼董事長李如成宣稱將退休，但公司近乎激進的投資風格似乎並沒有因“主帥”將退休而有所消退。雅戈爾今日公布，近期投資12.07億元，以13.87元/股認購上海汽車8700萬股，佔其總股本0.94%；投資1.47億元，以15.5元/股認購凌雲股份950萬股，佔其總股本2.63%；投資9612萬元，以16.02元/股認購金種子酒600萬股，佔其總股本1.08%。

業績大起大落，資產負債率逐年上升。今年上半年，公司實現淨利潤5.81億元，同比下降59%。投資收益僅貢獻EPS0.02元，是業績大幅下滑主因，09年同期貢獻EPS0.38元。公司上半年減持少許金融資產，所獲投資收益1.4億元，較09HI減少7.4億元。同時因股價震蕩，公司交易性金融資產當期價值損失7361萬元，所有金融資產折合每股價值降至1.43元。其實，證券投資收益佔利潤的絕大部分，對一家上市公司而言或是非常欠妥的。一旦股價大幅回落，公司將不得不減記投資損失，導致利潤下滑；反過來，利潤下滑可能會引發公司自身股價更迅猛、更深幅的下跌，甚至會影響公司的財務結構。前三年及今年前三季度，雅戈爾的資產負債率分別為53.12%、、62.86%、68.67%、70.54%，呈逐年上升之勢。在高負責的情況下，大規模進行證券投資，若出現大面積虧損或將導致公司財務惡化。另外，雅戈爾的現金也沒有想象中的寬裕，9月初公司就曾以持有的1.38億股浦發銀行為質押，向中融國際信托融資7億元參與寧波銀行的定向增發。

針對來自各方的質疑和批評，雅戈爾似乎不為所動。但投資者似乎已經厭倦，當上證指數已由2008年10月的約2000點反彈至當前的近3000點時，雅戈爾股價卻仍處於2008年10月時的約11元低位，處於反彈漲幅墊底位置。面對自身股價的不振，當主業擴張緩慢而手頭資金充裕的情況下，雅戈爾何解不回購自身的股份。以當前股價估算，10億元就可回購公司約5%的股份。問題在於，公司接連巨額進行股權投資似乎是在玩“左手進右手出的游戲”，而財務及現金並沒有想象中的寬裕。

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FINT[PFSTBMX,53,5301,530109]

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