【新股信息】中再保華融 下周起招股

經濟日報報導，市場等待兩隻百億新股登場，訊息指，內地最大再保險公司中國再保險集團和四大不良資產管理商之一華融，分別擬於13日及16日（下周二及下周五）啟動公開招股，而中資投行中金仍觀望上市時機。

中再保在本港暫無同業可比，投行給出平均2015年預測市帳率（PB）為1.33至1.66倍。接近交易人士指，中再保將以約1.3倍PB水平招股，定價不高，且已鎖定約三成基礎投資者。

華融在港上市同業為信達（01359-HK），信達今年預測市帳率為0.8倍水平，給華融定價帶來壓力。

作為不良資產管理公司，華融和信達都屬於順經濟周期的企業，內地經濟增速放緩將對他們帶來負面影響。

高盛指出，GDP（ Gross Domestic Product，即國內生產總值）增速及房地產市場的放緩都將給華融不良資產管理帶來更大風險。花旗進一步指，華融總資產中22%與房地產相關。

截至6月底止半年，華融收入378億元（人民幣.下同），按年升62%，純利升47%至84億元。同期信達收入379億元，按年升47%，而純利升48%至78億元。

高盛指，相較信達，華融在債務重組、租賃及銀行資產的風險敞口更大，但華融對不良債權資產減值比率亦更高，達1.6%，高於信達的1.2%。

據初步銷售檔案，不計超額配售權，此次華融將發行約16%股份，其中8.6%為舊股。上市前，華融主要股東為財政部，持股77%，華平投資、中國人壽分別持股6.3%及5%緊隨其後。

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