數據點評：二季度經濟環比放緩 符合調控方向

國金證券研究報告指出，二季度整體經濟基本維持高速增長，符合市場預期。從環比看，增速已經有所放緩，前期強勁增長的動力正在衰減。但這也符合政策的調控方向，即有效抑制了前期經濟過熱的傾向。

國金證券發布最新研究報告指出，國家統計局15日公布上半年宏觀經濟數據，上半年國內生產總值172,840億元，按可比價格計算，同比增長11.1%，其中二季度同比增長10.3%。二季度整體經濟基本維持高速增長，符合市場預期。從環比看，增速已經有所放緩，前期強勁增長的動力正在衰減。但這也符合政策的調控方向，即有效抑制了前期經濟過熱的傾向。

預計未來三個季度GDP同比增速都將會呈現逐季下跌的態勢，其中今年三季度的下跌幅度較大。從環比趨勢看，有可能四季度的GDP環比增長能夠出現反彈。

上半年，全國規模以上工業增加值同比增長17.6%，其中6月份單月同比增長13.7%。6月份工業生產無論從同比還是環比都出現了較為顯著的下滑。背后的原因主要有：1、相對于農業和服務業，工業部門的周期性較強，而中國的重化工業的比重又較高，因此波動較為劇烈。2、6月份PMI指數顯示，近期產成品庫存迅速上升，而原材料庫存有所下降，這意味著企業訂單出現了顯著的下降，出于去庫存的考慮，企業或已經開始有意降低開工率。3、去年同期的基數大幅上升，這能解釋大部分的同比增速的下滑。

預計7、8兩月的工業生產仍將持續下滑，一方面，去庫存壓力較大，另一方面，房地產新開工和出口回落所帶來的訂單下降也會延續。

6月份CPI同比增長2.9%，環比下降0.6%，6月份PPI同比上升6.4%，環比下降0.3%。CPI的環比下滑幅度略超我們和市場的預期。其中，食品貢獻了超過90%的環比下滑，這和商務部公布的數據基本一致。食品下跌有50%的幅度可以由季節因素來解釋，而新的價格變化主要來自于近期糧價和食用油的價格的下滑。

PPI的環比下滑符合我們的預期。CRB指數的持續低迷將進一步引導PPI同比增速的回落。

由于季節因素，短期CPI環比下滑的動力仍然存在，預計趨勢的反轉將出現在9月份。同比來看，CPI的走勢將在今年表現出雙峰的態勢。

上半年，全社會固定資產投資114,187億元，同比增長25.0%。其中6月份城鎮固定資產投資同比增長24.9%。投資同比增長緩慢下行，環比看也處于緩慢的回落態勢。從結構看，房地產投資依然強勁，非房地產投資也基本維持了較快的增長。

由于房地產投資滯后于市場表現至少一個季度的時間，因此預計數據表現最快于7、8月份開始顯現，預計8月份的房地產投資增速將有顯著的下滑。

(王紅娜 編輯)