大豆整體格局依然偏多

受美國農業部10月8日的月度供需報告利多影響，美豆指數一舉脫離為時近兩年的“大底部”，并帶領國內連豆期價一路加速上揚。從大豆自身基本面和技術面上來看，市場整體格局依然偏多。但是，國內政策調控、拉尼娜現象、美元走勢等不確定性較強，市場價格在快速急拉之后，近期存在回落調整的風險，投資者應謹慎對待。
　　
從今年6月初到現在，美元指數最多下跌了14.74%，而CRB指數則上漲了29.58%。美聯儲的第二輪量化寬松政策引來了其他國家的不滿，也引發了大宗商品的大幅上漲。10月份國內CPI同比上漲4.4%，創25個月新高。貨幣老虎越養越大，通貨膨脹或許不再在“可掌控范圍”。后期如何“演繹”，且看央行再出高招。
　　
11月9日，美國農業部的月度供需報告再次利多。供給方面，雖然美國的大豆產量被調低至91.85百萬噸，但巴西和阿根廷的大豆產量都有明顯提高，全球大豆總產量由10月份預測的255.26百萬噸上調至257.36百萬噸；需求方面，美國農業部將我國的大豆進口量上調200萬噸至5700萬噸，全球大豆總使用量也有相應增加。從指標上分析，全球大豆2010/2011年度庫存消費比由上一年度的25.33%下降至24.11%（上期為24.33%），處于歷史較低水平。其中，中國2010/2011年度庫存消費比下降明顯。筆者判斷，全球大豆市場的供需格局尚依然能夠支持做多。
　　
中國消費需求旺盛是一個不爭的事實。據海關總署11月10日的初步數據顯示，今年1-10月中國大豆進口4390萬噸，同比增長了25.8%。從絕對數值上看，今年前10個月的累計進口量已經遠遠超過了去年的全年進口總量。盡管我國大豆進口成本大幅增加，但在國內（下游）需求旺盛和通貨膨脹的影響下，大豆制成品豆粕和豆油價格不斷高企，這導致相關廠商的大豆壓榨利潤逐步增加，并直接提高了廠商采購大豆的積極性。據最新數據測算，目前國內大豆壓榨利潤最低的黑龍江地區，但也達到了275元/噸，而部分地區進口大豆壓榨利潤最高已經在400元/噸以上。
　　
之前，拉尼娜現象已經對南美大豆播種產生了一定的不良影響。不過，據私人氣象機構應用氣候學咨詢機構稱，目前情況還可以容忍，“令人擔憂，但還不至于造成恐慌”。美國農業部本次對巴西和阿根廷地區的大豆產量預估數據做了明顯上調，這也從側面說明拉尼娜現象的影響可能沒有早先想象的那么強。不過，筆者認為，天氣因素是最為變幻莫測的因素，還要看南美大豆的生長關鍵期的天氣情況。
　　
國家今年的臨時收儲新大豆價格為每噸3800元，雖然較去年的3740元/噸有所提高，但幅度很小，遠遠跟不上今年的物價上漲水平，離當前市場上的現貨價格也有較大距離。因而，這次臨儲政策對大豆期價的利多效果有限。然而，我們不得不提防另外一個問題，那就是國家對物價的打壓，政府手中已經掌握有相當數量的大豆和油脂存量。雖然拋儲難以改變市場價格的長期趨勢，但短期影響不容忽視。
　　
外盤方面，美豆指數漲勢如虹，如果市場出現調整，振蕩區間將會在1200美分/蒲式耳到1400美分/蒲式耳一帶。從CFTC公布的持倉數據來看，基金已經開始更看好大豆品種，截至11月2日當周，豆油的基金凈多單已經是連續第四次減少，豆粕是第二次，但大豆則是連續第四周增加。國內方面，連豆價格雖然波動劇烈，但上漲趨勢維持良好。不過，近日在國家調控政策的影響之下，調整跡象初現，但預計4500-4600元/噸一帶的支撐力度會比較強。操作方面，建議在當前價位繼續謹慎持有30%左右多頭頭寸即可，如果大豆期價回落到4500-4600元/噸一帶，可以考慮逐步加倉。

（新華期貨 王艷南）

(王德軍 編輯)

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