投資黃金宜盡早入手

在歷史高位上徘徊不去的黃金價格，將會何去何從？目前的投資環境下，介入金市會不會是高位接盤的“犯傻”行為？投資黃金的終極目的是什么？黃金究竟能為投資者提供什么保障？

１２日，國家注冊高級黃金分析師、中國期貨業協會上海期貨交易所黃金培訓師顧海鵬在“建行財富論壇第七季——聚焦黃金時代的黃金投資策略”報告會上，旗幟鮮明地向數百位深圳投資者提出：全球貨幣體系混亂，通貨膨脹顯現，投資者應盡可能地把貨幣資產轉移成為非貨幣資產。黃金比貨幣更具有穩定的購買能力，它能夠保證財富兌換的效果，因此，投資黃金越早越好。同時，國際黃金已進入不可逆轉的成本推動型的市場階段，它的稀缺程度足以支持目前的市場標價，現在的高價區長期來看就是低價區。

談及未來走勢，顧海鵬認為，２０１１年黃金平均價格可能維持在１４００美元到１４５０美元，整體價格波幅可能小于２０１０年，但平均收益率有望繼續保持在年化１６．８％以上的水平。

借黃金對抗信用風險

投資黃金的首要目的是什么？顧海鵬認為，現在的貨幣環境比較惡劣，貨幣供應速度太快，以貨幣計價的資產價格必然出現重新標價，投資者應盡可能地把貨幣轉移成為非貨幣資產。

絕大多數投資者投資黃金，是想通過價格波動來博取收益，但這只是看到了“冰山一角”。顧海鵬提出，習慣上把黃金的功能定義為對抗通貨膨脹，但這只是它的輔助性功能，黃金真正對抗的是信用風險，這才是它的核心功能。信用風險對財富的殺傷力非常之大。１９９１年蘇聯結體后，整體政權信用的喪失，使原本作為全球兩個硬通貨幣之一的盧布在外匯市場上出現了１萬多倍的貶值。２００８年全球金融危機爆發，非洲一個小國家發生了惡性通貨膨脹，導致在２００８年１月份能購買一套別墅的貨幣，到５月份只能在市場上購買一杯咖啡。

黃金之所以具有對抗信用風險的功能，來自于黃金本身不對任何的主權負有信用責任。黃金始終是衡量貨幣的工具，換句話說，今天不要看作是３００塊人民幣一克黃金，而應該想到的是一克黃金在今天價值是３００多塊人民幣的購買能力。投資黃金的目標，就是為了今天將３００多塊人民幣一克的人民幣資產通過一克黃金作為有效載體，把它轉移成為價值３００塊人民幣的購買能力，一個非人民幣資產。目的在于未來的某一個時間段，當把黃金再度換為貨幣的時候，它依然具有今天的購買能力，這就是成功的投資，而不要在乎未來換的是５００塊還是２００塊。值得注意的是，真正的黃金投資建議選擇離原料價格越近的產品越好。

目前黃金價格不高

目前的黃金價格相對是偏低的”，顧海鵬分析指出，如果單從市場標價來看，必須承認１４００美元／盎司是有史以來黃金價格的高價區。但如果從黃金的購買能力來看，從上個世紀７０年代最高一盎司黃金可以兌換３５桶石油，到２００８年最低的時候一盎司黃金可以兌換６．８桶石油。它的平均兌換能力是１７桶，如果用１３９０美元的黃金價格和８９美元的石油價格相比較的話，目前的黃金價格不但不高，相對還偏低，因為它還沒有恢復到不到４０年的平均價格水平上。

顧海鵬強調，黃金作為不可再生的資源，它的稀缺程度足以支持目前的市場標價。根據全球官方公認的數據，全球截止到去年年底共生產黃金１６．５５萬噸，加上到２００８年底全球探明的可開采資源數量是４．７萬噸，到２０２５年人類擁有的黃金總量不過為２１萬噸。把市場上能夠流通的所有黃金按照世衛組織最新公布的７０億人口計算，到２００９年底人均黃金資源占有量是１９．０１克，未來１５年后如果以不變人口計算，人均黃金資源占有量不到３０克。

更重要的是，黃金現已進入到不可逆轉的成本推動型的市場結構當中。以中國黃金生產第一大省山東省為例，從１９９９年到２０００年山東全省主要黃金生產礦業作業面在地表以下３００米深，去年到了地表以下８００米深，最深的已經到了地表以下１５００米深，這意味著現在開采金礦的時間成本和能耗成本正在成倍地增長，這是生產效率嚴重下降的問題。同時，由于黃金資源的加速消耗，每噸礦石的出金率已由５—５．５克左右，下降到了２００９年的３．５克，因為富礦層已經完全被采穿了，現在進入到貧礦層，如果要保持黃金產量不斷增長，就需要開采更多的礦石。這就叫不可逆轉的成本推動型。全球都是這樣。所以從資源角度來講，投資者越早選擇黃金作為資產越好。

對明年黃金的走勢，顧海鵬認為，以美元計價，１３００美元附近是低價區，以人民幣標價就是每克２８０元左右；高價區應該在１５５０美元到１６００美元，以人民幣計價就是３３０到３４０元每克。２０１１年國際金市總體價格波幅可能會小于２０１０年，但收益率有望繼續保持在年化１６．８％以上的水平。

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投資地產比

投資黃金賺錢？

有投資者提出，在中國投資黃金收益不好，因為過去十年黃金平均價格上升了約５倍，但是在中國一線城市的房地產價格上升了１０多倍。顧海鵬不同意上述看法，他指出，兩者的資產性質完全不同。中國的房產是不動產的信用資產，黃金是動產的非信用資產，投資者不可能拿深圳的房子，同樣建筑面積、同樣建筑質量和物業服務的房子去交換其他世界上任何一個城市的房子，但黃金就可以。全球目前公開黃金交易所不下６０家，只要純度符合交割標準，三個９一個５以上的黃金在全球的定價都是一樣的，這叫全球市場定價。而房子是區域性的人為市場定價。因此，投資黃金其實是獲取穩定的資產購買力。

顧海鵬表示，黃金是投資者長期資產承載的重要工具。無論什么時候，資產結構當中都應有適量比重的黃金配置。這好比是中國傳統的計量工具桿秤，秤盤子里是絕大部分的信用資產，包括房產、存款、現金、有價證券、債券、商業保險等，黃金作為一個對抗信用風險的重要資產就是秤砣，通過外部市場環境的判斷來增加或者是減少秤砣的比重，用于平衡絕大多數信用資產風險。按照目前的情況來看，占有投資者資產的１８％到２２％之間是比較合適，２０１３年以后如果未來的經濟形勢向著更樂觀、更穩健的趨勢發展，可以適當地調減黃金比重，反之則還應更多地增持黃金。

黃金賺錢的能力不是最好，但是它是最穩定的。單從購買力來講，黃金比貨幣更具有穩定的購買能力，它能夠保證投資者財富兌換的效果。