施羅德>>浴火鳳凰、展翅再飛

◆三大金鑰再度立功

隨著時序進入第三季，全球股、債市在美國亮眼的企業盈餘帶領下表現優異，結算七月績效，MSCI全球股票指數單月上漲8.01%*，JP Morgan新興亞洲債券指數單月也上漲5.69%**，投資人不禁要問，在固定資產的投資中，債信市場是否還是下半年的投資重點，尤其過去表現相對優異的亞洲債券是否還能維持上半年的亮眼表現?

施羅德投信認為，2010年下半年經濟大環境將處於溫和成長軌道，美國、中國以及歐洲國家經濟復甦動能減緩的影響將使下半年的股、債、匯市波動增加，但中長線基本面以及流動性充裕等利基，還是有利於金融市場的發展，尤其具有債信與匯率優勢的亞洲債券更是投資人可留意的標的。

施羅德(環)亞洲債券基金向來以債信、利率、匯率三方靈活操作為最大特色，致力於以較低風險創造投資報酬，在參與市場漲勢的同時，也不忘風險的控管，十分適合現今短線震盪、長線穩健的市場狀態。2010年上半年透過靈活利率操作，以積極加碼殖利率大幅下滑的美國公債立功的施羅德(環)亞洲債券基金，下半年主要績效來源將來自何方?是否有機會再創新猶?

 
*資料來源:Bloomberg, 2010/7/30
**資料來源:Lipper, 2010/7/30

◆下一波績效驅動力已就戰備位置

施羅德亞洲債券團隊表示，債信、利率、匯率三方的靈活操作仍是本基金下半年致勝的關鍵，尤其在債信以及匯率的操作上，預期下半年將扮演更加舉足輕重的角色。

◇攻擊左翼-利率

儘管美國公債殖利率近期已位於相對低點，然而，面對下半年預期持續趨緩的美國經濟以及溫和的通貨膨脹壓力(甚至有分析師認為美國存在通貨緊縮的危機)，施羅德亞洲債券團隊認為，短線美國公債利率大幅上揚機率不大。以最具指標性的美國十年期公債殖利率為例，美國十年期公債殖利率目前一直於3%上下游走，施羅德亞洲債券團隊預估，若美國下半年經濟數據如預期出現較為疲弱走勢，美國十年期公債殖利率甚至有下探2.5%~2.75%的可能性，屆時將是本基金獲利了結公債部位的最佳時機。

另外，除了美國公債外，亞洲當地貨幣債券也充滿著投資契機。根據施羅德亞洲債券團隊研究，現階段許多亞洲當地貨幣債券長短期利差正處於歷史的相對高點，未來亞洲國家利率在穩健的財政狀況以及溫和的政府政策影響下，長短期利差應有相當縮窄空間，同時也提供了不錯的投資機會。

◇攻擊右翼-債信

在亞洲金融風暴以及2008年金融海嘯洗禮下，能夠存活下來的亞洲企業體質早已鍛鍊的相當健全，不但槓桿比率降低、違約率也持續下滑。在施羅德亞洲債信團隊研究範圍內，亞洲不含日本之企業被評定為"債信展望正向"的企業家數穩定增加，"債信展望負面"的企業則是逐漸下降；另外，從亞洲高收益企業債與美國高收益企業債券利差分析，現階段的利差也還處於高於平均值的位置，顯示亞洲高收益企業債券評價面具投資價值，亞洲債信與高收益企業債券預期將為下半年伺機佈局的重點。

◇防守中路-匯率

施羅德亞洲債信團隊對於下半年乃至於中長線亞債走勢看法樂觀，然而，不可諱言的是包括美國經濟趨緩、中國成長動能減弱以及歐洲債信問題仍將持續影響市場短線走勢、造成價格波動。從歷史經驗分析，亞洲匯率與亞洲股市走勢連動密切，且對市場風險承受度相當敏感，因此，短線本基金持有之當地貨幣政府債券多已進行匯率避險，截至6月底美元比重達93.9%*，同時預設主要貨幣可交易區間，靈活視市場動態進行操作，藉此增加收益機會以及降低整體投資組合波動，達到攻守兼備的效果。

*資料來源: 施羅德投資, 2010/6/30

◆施羅德亞債　兼顧報酬與波動風險

施羅德（環）亞洲債券基金採絕對報酬策略 ，以"不盲目追逐短期績效"為信念，致力於以較低的風險創造投資報酬，過去1、3、5年年化波動度僅分別為2.6%、9.15%、7.14%，各期間同類型（亞洲債券型）基金平均波動度皆遠高於本基金，更突顯施羅德亞債的風險控管能力與不隨波逐流的勇氣！

本基金在經歷上半年的成功操作後，下半年也將未來獲利來源鎖定亞洲債信與匯率市場，透過利率、債信以及匯率的三方靈活操作，相信將可成功達到報酬與風險兼顧的重要目標。

1絕對報酬投資策略係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬目標，惟並不保證保本或保證獲利。

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以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。

基金配息率不代表基金之報酬率，且過去配息率並不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依境外基金機構通知之實際配息日期為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，當該配息之金額已超過該基金之投資報酬時，其投資帳戶中之資產總值將有減少之可能。

投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

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投資於小型公司相關基金的投資人必須了解，其股價潛在波動風險與流動性風險較高，即小型公司的流通性較低，價格波動也較高，故其基金價值波動較大型公司基金大。

潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常也包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。

投資於其他外幣計價的基金/債券，或要承擔匯率波動的風險。各基金因其不同之新台幣、美元或歐元計價幣別，而有不同之投資報酬率。

絕對報酬投資策略，係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標，惟並不保證保本或保證獲利。

投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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