〈分析〉珊迪過後 Pimco執行長El-Erian細說美國二三事

珊迪過後，Pimco 執行長 Mohamed El-Erian 於《CNBC》部落格發表看法：

雖然美東仍然面臨災後餘生，但我們仍然被問及颶風珊迪會對市場帶來什麼影響。

觀察可見的資訊，發現預測範圍相當廣泛，從確定到極度不確定。

首先，從各別產業來看，將能夠明顯分出當中的贏家及輸家。某些產業將從需求面崩跌，且短期不會恢復。比方說航空業及運輸業等，或是東岸人口中心的零售業。其餘產業則面臨更高的成本。

業務中斷保險或許能平復企業損失，但對於那些未投保的小行號來說，損失格外慘重。如此保險雖然只能彌補企業的部分損失，但對於承保的保險公司來說，可就笑不出來了。

然而，有些企業則會受惠，比方說貨物供給，以及負責重建的營建業等。

第二個部分，則有關於災後的美國 GDP。珊迪對於美國 GDP 的影響，有人說結果錯綜或是些微正面。一開始的 GDP 及實體財富的下滑，會被經濟活動的提速彌補。

雖然整個國家的資產負債表將受到負面衝擊，不過損失的需求將會被遲來需求彌補，以及重建過程對經濟刺激產生的成效。

其三，政府政策在這當中扮演了何種角色，仍是未知數。平常時候，人們會期盼聯邦政府、州政府、地方政府攜手提振開支，尤其是透過大興土木重建。的確，政府在災後平復社會及經濟的負面衝擊，能夠扮演到決定性角色。

不過現在美國預算面臨空前壓力，且聯準會流動性早已水淹市場，限縮了其能力，除非它又在推出更驚世駭俗的舉措。

結論是，珊迪過後重點將擺在民的表現，而不是官方措施。因此效應將不會馬上發生，但更細水長流。

最後，也是最難預測的，就是政治效應。人們會認為在最重要的時刻，大政府插手管經濟也起不了什麼作用，於是開始撻伐經濟控管：首先就拿「財政懸崖」開刀，或許可以推展許多延宕已久的其他政策。

不過以歷史為鑑，就算是這種大天災，也很難看到國會有什麼具體的實質作為。

在中期，美國人民的互助精神，終將解決困境並展現韌性；長期的挑戰仍在於兩黨間的歧異，這向來是企業發展及價值創造的阻礙。