國瓷材料(300285)

國瓷材料（300285）

國瓷材料（300285）

均值區間：22.70-26.64元

極限區間：17.75-36.00元

公司是中國內地規模最大的MLCC配方粉生產廠家。公司是繼日本堺化學之后國內首家、全球第二家成功運用水熱工藝批量生產納米鈦酸鋇粉體的企業，公司應用水熱法批量化生產高純度、納米級鈦酸鋇的研發成果填補了國內MLCC電子陶瓷材料行業的空白。公司已擁有發明專利四項。公司主持起草《電子工業用高純鈦酸鋇》國家行業標準；先后榮獲“國家科技進步二等獎”、“第十屆中國國際高新技術成果優秀產品獎”和“山東省科技進步一等獎”等多項榮譽。

光大證券：30-36元。公司所處行業客戶壁壘極高，且公司已進入國際一線MLCC廠家供應體系。募投項目將使公司更快地完成高端進口領域的替代及出口市場的開拓，預計公司2011-2013年EPS分別為0.71元、1.22元和1.81元，公司合理估值在30-36元，相當于2012年25-30倍市盈率。

平安證券：23.45-26.8元。根據公司各項目的達產年度以及相應的盈利預測，預計公司2011年、2012年、2013年按發行后總股本折算后的EPS分別為0.67元、1.16元、1.62元，未來三年復合凈利潤增長率超過50%，按照行業內2011年可比較的上市公司估值水平，給予公司2011年35-40倍PE，對應的合理估值區間為23.45元-26.80元。

中信證券：23-27元。公司打破國外壟斷，是國內MLCC電子陶瓷材料行業的先行者。公司主要生產鈦酸鋇基礎粉、MLCC配方粉等電子陶瓷材料，主要用于MLCC電容器領域。目前全球MLCC陶瓷材料市場規模約9.3億美元，公司市場份額僅2.25%。依靠水熱法本身的技術優勢以及公司巨大的成本優勢（比國外同類產品價格便宜30%-50%），進口替代空間廣闊。此外，公司自有資金建設的500噸項目亦于2011年開始陸續投產。預測2011-2013年EPS分別為0.64元、0.91元、1.25元（CAGR為35.5%）。采用相對估值法，以1.3-1.5倍PEG得出23-27元的合理目標價。

股票簡稱股票代碼總股本本次公開發行股份每股凈資產上市日期

國瓷材料 ３００２８５ ６２４０萬股 １５６０萬股 ７．５０元 ２０１２－１－１３

發行價發行市盈率中簽率發行方式保薦機構

２６．００元 ５５．３２倍 １．６３％網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合招商證券

主營業務生產和銷售電子陶瓷粉體材料。