市場預期反復,行情變局在節后

由于投資者普遍擔憂春節假期里外圍市場的變數，以及政策面進一步緊縮，普遍采取了觀望過節的策略，使得節前行情以急劇縮量的形式開始提前放假，這意味著行情打破盤局要有待春節后基本形勢的更加明朗。

預期：修正后再修正

隨著2010年基本形勢的空前復雜，市場預期也在不斷地變化之中。先是，因調控政策趨緊和刺激政策退形勢的明朗，以機構為主的投資者開始紛紛調低2010年上市公司盈利增長預期，把今年的公司盈利增長預期從原先的25％至30％調低到20％左右，這直接弱化了3000點一線原本固若金湯的防御性，這是行情跌破3000點后雖然市場整體認識上下跌空間有限，但行情彈而無力的核心因素。

除此外，目前制約行情的還有歐洲主權債務危機等外圍因素，此危機陰影不只是體現在外圍市場連帶A股下跌的表面上。更實質性的影響是，歐元的貶值促使美元相對升值，再結合中國經濟調結構的原因，促使國際大宗商品價格已進入去金融化的調整階段，進而導致A股市場以資源類、原材料類為代表的周期性行業盈利預期與估值標準出現雙降，并以其權重作用直接給A股行情帶來壓力。

銀行股：迷茫之中被歪曲

目前市場都在關注銀行股，也在議論銀行股，因為銀行股已是行情最大的寄托。確實，正是銀行股在2月3日力挽狂瀾的表現，使行情獲得了暫時的企穩。但由于本輪調整是從流動性回歸基本面的結構性調整，大量績差題材股的調整并不充分；也由于目前行情正借助于3000點敏感性和春節假期因素正處于縮量過程中。因此，盡管銀行股眾望所歸，但現階段真正孤軍深入啟動“二八”行情的條件還不成熟，展開“八二”行情的條件更不具備。不過，銀行股時有騷動的表現已經透露了市場結構轉換的方向。

現階段制約銀行股的，除了再融資等一些老生常談的原因之外，另一個重要因素是來自于美國惠譽、摩根士丹利等一些境外評級機構和投資銀行紛紛調低了部分國內銀行股的投資評級，從影響到部分投資者的信心。但是，對于這個因素投資者應高度重視并需要冷靜思索的是：1、國際投行把全球資產質量最優的國內銀行股與經受金融危機重創的歐美銀行股的估值標準與估值水平混為一談，其本身就是無稽之談。2、國際投行調低國內銀行股投資評級的依據之一是政策變化導致銀行股蘊含巨大的周期性風險。可是，為什么在去年8月份政策開始微調的時候，在年初政策趨緊信號非常明確的時候，這些國際投行均沒有及時調低評級，而要在原本滯漲的銀行股下跌幅度達到10%以上，已經有很大風險釋放的時候來“落井下石”調低評級。

行情：變局要待節后

在展開系統性行情條件不具備的情形下，上周三的大反彈只是借題發揮的技術性反彈性質，其最大的功效是給春節之前的行情創造了一個企穩的條件，使近階段行情在這個大反彈的震蕩范圍內獲得了一個區域整理的空間。由于春節假期期間外圍市場變數較大，投資者自然會謹慎對待假期里市場因素的變化，因此行情真正的變局可能要留待春節以后。根據歷史上天、地量能比，本輪調整中滬深兩市成交量可能會萎縮到1000億以內，因此，近階段行情仍有縮量整理的過程。并且，不能排除行情春節之前見地量、春節之后見地價的可能。