申萬：短期風險來襲 本周市場將面臨調整

上周市場先抑后揚，上周末訊息面利空，本周市場將面臨調整。

龍頭受挫，短期降溫。1）本輪反彈由政策主導和資金推動，上周五證監會通報2014四季度兩融現場檢查情況，處罰一批券商，包括中信、海通和國君被暫停新開兩融賬戶，同時明確不得向證券資產低於50萬元的客戶融資融券，管理層為“牛市”降溫之意明顯，加之中信證券(600030,股吧)大股東大額減持a股，盡管地產有再融資放開等利好，但短期龍頭承壓明顯，帶動大盤調整。此外銀監會擬明確委派貸款屬中間業務，限定資金來源及用途，不得用於從事債券、期貨、金融衍生品、理財產品、股本權益等投資。2）我們此前一直強調三中全會后我們對趨勢的看法已從悲觀轉向中性，轉型期市場經歷了上半場的大幅系統性風險釋放后，情況逐漸好轉，進入反復試探、擔憂和希望糾結的筑底階段，向下已不必悲觀。盡管指數已行至3000點，但我們尚未轉向全面樂觀，轉型的大方向沒錯，近期改革步伐加快是好事，不過我們認為轉型風險尚未完全反映，預期過高累積風險，牛市基礎尚不那么穩固。

短期觀望等待企穩。1）市場中期向上趨勢暫未改變。2）本周巨額新股申購資金解凍，對市場有一定支撐。3）我們此前提示過3200點附近需要一定震盪整固，本次回調確認3200點有利於后期行情穩固。

本周上證指數核心波動區間判斷（3100，3300）。