2015富蘭克林鄧普頓投資透視 預期美元兌歐元上升

環球固定收益

二零一五年展望：美國經濟改善，加上潛在加息，可能進一步擴大全球穩健和疲弱經濟體之間的差距。

近月，全球金融市場都受美國經濟增長加快、中國經濟轉趨穩定，以及日本央行和歐洲央行向全球注入充足流動資金影響。我們繼續留意到二零一四年個別新興市場之間的差異。有些由出口主導的國家，經常帳和財政平衡穩健；有些則受經常帳赤字和經濟不平衡影響。

展望二零一五年，我們認為投資者不應將新興市場的資產一概而論，而應選擇性地辨別個別經濟體的情況。根據我們的分析，賬目平衡和增長前景較佳的國家長遠而言將出現貨幣升值，而不平衡的經濟將可能面對貨幣疲弱和經濟問題。

在二零一四年大部分時間，美元兌歐元、日圓及多個已發展和新興市場貨幣均上升。不過，經濟較好的國家的貨幣表現相對其他較好。我們認為這種新興市場之間的差別將會在來年繼續發生。美國經濟改善，加上潛在加息，可能進一步擴大全球穩健和疲弱經濟體之間的差距。

二零一四年十月底，日本央行展開新一輪沒有期限的大規模量化寬鬆。資產購買規模提高至每年八十萬億日圓，基本上相等於剛在十月結束的美聯儲量化寬鬆計劃的水平。大量流動資金對二零一五年全球市場有深遠影響—日本印鈔不大可能留在日本，反而會散落全球。雖然日本的量化寬鬆將對全球風險資產的影響正面，但我們認為可能會加劇日圓貶值。

亞洲其他地區方面，中國經濟增長在二零一四年放緩，但「硬著陸」並未出現。展望將來，我們繼續看到有跡象顯示，推動中國經濟增長的因素正健康地轉移至更強勁和可持續的消費者需求增長。此外，必須指出中國目前的經濟規模要比以前大得多。今天的增長即使是7%，對環球總需求的影響亦遠遠大於過去十年前10%至12%的高增長。所以我們認為，中國增長放緩對來年全球總需求不會有嚴重影響。

歐洲方面，我們預期低增長和低通脹將持續一段時間。因此我們仍然估計歐洲央行將擴大貨幣寬鬆措施，令歐元繼續面對下跌壓力。雖然歐洲增長放緩，但我們必須記住，歐洲從不是推動全球增長的重要動力。

我們的二零一五年規則重點仍然是如何在加息環境作出部署。我們繼續偏好短存續期的投資組合，同時致力與美國國債的回報呈負相關性。我們亦在避免承受過高利率風險的情況下，主動尋找提供正面實質孳息的機會。我們繼續預期美元兌日圓和歐元上升，並在個別新興市場的貨幣和債券市場中尋找投資機會。