長城證券：周期底部仍未顯現

長城證券分析認為，A股的周期底部仍然沒有顯現。未來3-6個月，貨幣政策松動的節奏和金融反脫媒兌現的過程，仍將壓制A股整體的估值水平。

目前看，大市值、低估值、且處于早周期的板塊估值中樞繼續下移的空間已經有限，而小市值成長性股票的估值溢價收斂過程仍有延續的空間。短期來看，未來1-2個月內，如果國內不出現表外融資鏈條斷裂、歐債不引發更大規模的系統性風險，大市值、早周期股票至少存在相對收益的空間。

從影響A股中期趨勢的因素來看，長城證券判斷，A股的周期底部仍然沒有顯現。未來3-6個月，貨幣政策松動的節奏和金融反脫媒兌現的過程，仍將壓制A股整體的估值水平。

動態來看，A股形成“周期性”拐點還需經歷貨幣政策層面的進一步松動。可能至少要經歷2-3次存準下調，并且初步看到銀行的信貸提速、貸款利率上浮比例下降、金融“反脫媒”的兌現、以及貨幣乘數的反彈。（證券日報）

(王軍偉 編輯)

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