道瓊指數出現大幅背離 提防空頭訊號 -- 論美股

美國股市出現了重大背離，這點讓人憂心。

道瓊運輸平均指數觸及多頭市場高點已近十個月了。這持續的疲弱表現，與其他較著名指數--如道瓊工業平均指數與S&P 500--相較，形成了強烈對比。道瓊工業與S&P 500均於4月初觸及了多頭市場的新高點，現在正接近再創新高。

這項背離走勢在周四尤其明顯。周四，道瓊工業指數創下了三位數漲幅，而道瓊運輸指數不只未見相同幅度的漲勢，甚至還下跌，跌幅逾1%。

目前，道瓊運輸指數自7月7日所創多頭市場高點，下跌了約7%。若道瓊工業指數表現也同樣如此之差，則該平均指數現在應約報11850點(周四收盤報13204點)。

至少由兩方面來看，這項背離讓人憂心。

第一方面，運輸指數是一項領先經濟指標。這項觀點具有最直接的道理，因為經濟活動加速，第一步就顯現在運送商品至市場的公司。

這項觀點還獲得了美國運輸部旗下運輸統計局進行研究，所獲得的統計上的支持。當然，這項研究的焦點係在統計局的貨物運輸服務指數，而非道瓊運輸指數。但研究人員發現，他們的這項指數其實是一項有用的領先指標。平均而言，在經濟減緩之前的四至五個月，該指數便已先行反轉往下。

解讀道瓊運輸指數疲弱表現的另一種方式，便是道氏理論，亦即今日仍廣泛使用的一種最老式股市進出場系統。該理論認為，重大背離是市場中期或主要趨勢可能改變的訊號。

其實，道氏理論的支持者並未認定道瓊運輸指數的疲弱表現，顯示美國股市的多頭走勢已到了盡頭。但是這項背離的確已引起了他們的注意。

例如，道氏理論通訊的編輯羅素(Richard Russell)在周四的大幅背離之後寫道，「這是非常奇怪且讓人疑惑的走勢，至少以道氏理論的觀點而言，是如此。」

道氏理論網站的編輯Jack Schannep說，要阻止道氏理論發出全面賣出訊號，道瓊運輸指數需要與道瓊工業指數同步。如果出現這種情況，就將確認多頭市場持續，也意味股市近來的表現，只是奇特的背離，將可終結多頭市場已至盡頭的預期。

至於道瓊運輸指數能否與道瓊工業指數同步，請拭目以待。