新債定位

新債定位

10農發12

預測利差區間[37bp，45bp]

債券期限 ７年 計劃發行額 １２０億 計息方式 浮動（基準利率為１年定存）

（可追加不超過６０億）

付息頻率 半年付息 招標方式 單一利差（荷蘭式）招標 招標時間 １０月１２日

起息日 １０月１５日 上市日 １０月２１日 手續費 ０．１５％

10農發13

債券期限 ５年 計劃發行額 １２０億 計息方式 固定利率

（可追加不超過６０億）

付息頻率 按年付息 招標方式 單一利率（荷蘭式）招標 招標時間 １０月１２日

起息日 １０月１５日 上市日 １０月２２日 手續費 ０．１０％

預測利率區間[3.10%，3.21%]

徽商銀行：在經歷了季末的資金緊張之后，銀行間市場資金面重新回歸基本寬松，各期限資金回購利率也快速回調。目前中債浮動利率政策性銀行債券收益率曲線7年期利差為42bp。雖然浮息債的利差和整體收益水平不高，但在近幾個月CPI指數持續沖高的壓力下，浮息債的防御價值較高，預計10農發12的中標利差為40bp-45bp左右。中債固定利率政策性銀行債券5年期收益率為3.18%左右。考慮到債券收益率上行壓力較大，預計10農發13中標利率在3.16%-3.21%。

齊魯銀行：為維持經濟增長，抑制熱錢流入，短期內加息的可能性不大。而由于國內信貸政策收緊、國外需求不足，預計經濟增長速度放緩的趨勢不會改變。9月銀行間市場資金面出現緊縮，當月末債券收益率有所上行。預計10月初資金面寬松后，將略有下降。預計10農發12的發行利差為38bp-40bp，預計10農發13的發行利率為3.17%左右。

東興證券：在經濟基本面利空的大背景下，市場對未來收益率上行和升息的預期都較為強烈，因此，對浮動利率政策性金融債的需求較大，預計10農發12中標利差37bp-40bp。5年期品種供應充裕，機構配置需求一般，資金寬裕和市場謹慎心態導致中標利率可能在二級市場利率上下2個BP的范圍內。預計農發13中標在3.10%-3.15%。