周一機構一致最看好的十大金股(名單)

力帆股份(行情,問診):受益於“一帶一路”戰略、產銷超預期可期

產銷數據:12月份銷售乘用車20197輛，同比增長13.9%，銷售摩托車、摩托車發動機、通用汽油機分別為9.1萬輛、17萬臺、2.5萬臺，同比分別增長為15.2%、63.1%、0.6%。全年累計銷售乘用車13.5萬輛，同比增長12%。

各產品銷量好於預期。受益於國家“一帶一路”戰略，出口大幅增長（2014年上半年乘用車出口額同比+49%），其SUV新車上量，乘用車銷量增速超行業；摩托車及發動機逆勢增長，大排量、個性化戰略效果顯現。2015年SUV訂單充足，產能逐步釋放，乘用車銷量有望維持高增長態勢。

乘用車進入高增長期。公司2014年共銷售乘用車13.5萬輛，同比增長12%，遠超同期汽車行業6.9%的增速。其中主力車型SUVX60持續熱銷，2014年超5000輛/月，2014年11月底上市的新車SUVX50訂單充足，12月份銷售1829輛；新車MPV樂途開始銷售上量。受益於“一路一帶”戰略，力帆乘用車海外出口高增長（2014年上半年+49%），當前主要瓶頸仍是產能不足（當前為13萬輛），15萬輛產能新工廠已處於調試試生產階段，有望於2015年上半年逐步投產，將解決當前訂單充足而產能不足的困境，2015年有望維持高增長態勢。

摩托車行業逆勢增長。2014年力帆摩托車銷量同比增長2.8%，摩托車發動機銷量同比增長17.1%，而同期國內摩托車共完成產銷2126.8萬輛和2129.4萬輛，同比下降7.1%和7.6%，摩托車發動機產量2522.6萬輛，同比下降3.6%，力帆調整產品結構，加大大排量摩托車開發力度，產銷數據均遠超行業同期。2014年隨著摩托車國賓護衛隊的恢復、取消250ml以下排量摩托車的消費稅、摩托車出口退稅恢復到17%等政策利好，摩托車板塊盈利能力有望提高。

低速電動迎來發展機遇。力帆新能源汽車濟源工廠已經下線生產，具備單班3萬、雙班5萬輛產能，低速電動車已進入政策出臺臨近期，規範管理勢在必行。低速電動車近1000億元市場需求空間有望打開，力帆具備“產品+技術+渠道+服務”優勢，有望迎來重大發展機遇。

估值方面:預計2014-2016年EPS分別為0.53元、0.75元、1.07元（暫不考慮定增攤薄），對應的動態市盈率分別是17倍、12倍和8倍，看好公司在新能源汽車和依托汽車金融版面汽車后市場的發展戰略，維持公司“買入”評級，給予12個月目標價14.5元。股價催化劑是低速電動車政策、新能源汽車訂單。

風險提示:俄羅斯盧布貶值或導致公司匯兌損失加大。（西南證券(行情,問診)）

利德曼(行情,問診):凈利潤超出預期，業績拐點確立

事件:

我們自2013年8月起，發布了多篇報告長期關注利德曼的成長。2015年1月15日，利德曼發布了2014年度業績預告稱，歸屬於上市公司股東的凈利潤為11，888萬元-13，209萬元，同比增長8%-20%。點評如下:

業績超出預期，四季度單季利潤創歷史新高

我們此前預計14年全年凈利潤為11，200萬元，本次公告下限高出我們的預測。若按下限計算，四季度單季的凈利潤為5，370萬元，也創下了單季利潤的新高。若按上限計算，四季度單季的凈利潤高達6，628萬元，超出前三季度的凈利潤6，581萬元，大幅超出我們的預期。

過去幾年，公司的營業收入保持了穩健的增長態勢，但高企的費用一定程度上拖累了業績的釋放。2014年前3季度管理費用率高達6，627萬元，占營業收入的21.87%，而2013年同期該比例僅為13.58%。管理費用的大幅升高，主要是來源於股權激勵費用攤銷（14年全年為1434萬）以及X53工程項目竣工轉入固定資產后產生的折舊費用（14年全年約為1900萬）。在這種背景下，四季度單季利潤仍大幅釋放，標志公司各項業務全面開花，業績拐點更加明確。

化學發光產品逐步上市，未來業績增長動力十足

公司的全自動化學發光免疫分析儀CI1000已經上市銷售，主要用於對人類血清進行定量和定性的免疫分析，與公司自主研發、生產和銷售的化學發光試劑盒配合使用可檢測腫瘤標志物、甲狀腺激素、性腺激素、傳染病標志物、糖代謝標志物、腎功能標志物、心肌損傷標志物、炎症標志物和生長激素。我們預計2014年化學發光產品的銷售量為20臺，2015年將大概率大幅放量，成為公司收入最重要的增長極。

控股德賽中國，進一步豐富生化產品線

公司2014年10月發布公告稱獲得對德賽系統和德賽產品的控股權。

我們看好公司的這一收購。德賽系統和德賽產品的原母公司是德國德賽，在歐洲被譽為“液體生化試劑之父”，產品主要包括臨床化學試劑、免疫透射比濁試劑，配套校準品、標準品、質控品以及生化分析儀等，細分產品達100多個，涵蓋了所有的生化檢測項目，擁有世界上較為先進的免疫透射比濁試劑，免疫透射比濁試劑占其總銷售額比例40%以上，達1億元左右。從產品角度來講，德賽中國具有較強優勢的免疫比濁試劑項目是對利德曼產品線的重要補充。

同時，控股德賽中國可實現渠道上的協同。德賽系統擁有較強的渠道優勢，擁有覆蓋全國范圍的銷售網絡，在全國的經銷商有300家以上，下遊客戶一半以上為大型三甲醫院，對全國排名前50的醫院覆蓋率達74%。

公司和德賽系統的客戶群體具有高度一致性，雙方通過多年發展均積累了一定的優質客戶資源，本次收購完成后雙方可利用原有客戶資源幫助對方銷售產品，實現交叉銷售，進一步擴大雙方的銷售規模。

聯手國藥控股，有助於提升核心競爭力

公司於2014年12月與國藥控股全資子公司廣東東方新特藥有限公司簽署《采購、經銷及冷鏈配送服務協議》，規定新特藥采購公司指定產品，並在公司授權的范圍內銷售和提供冷鏈運輸服務。公司負責產品推廣、渠道管理、市場定價及其他相關技術服務。

公司在診斷產品的配送方面達到國內領先水平。公司與國藥控股合作后，將從原來簡單的產品混合冰袋運輸轉為標準的冷鏈運輸，能夠極大的提升產品質量。公司產品與非冷鏈運輸的同類產品競爭中具備質量優勢。同時，公司現有的銷售網絡主要集中在沿海地區。未來有望借助國藥控股全國性的網絡渠道覆蓋優勢開拓在內地以及西北的空白市場，實現銷售的穩步增長。

盈利預測與估值

我們預測，14-16年公司的凈利潤為1.21億、1.36億和1.63億元，對應的EPS分別為0.77元、0.86元和1.03元，我們認為公司經營拐點出現，給予15年45倍PE，對應目標價38.70元，給予“買入”評級。（光大證券(行情,問診)）

精華制藥(行情,問診):國企改革落定，大戰略新時代

公司成功完成引進戰略投資者、高管持股，形成了多元化的股權結構；將激活公司內生增長，同時把握行業集中度提高過程中的並購機遇，形成中藥、生物藥為主的家底豐厚兼具創新能力的公司。

非公開發行完畢，混合所有制。公司向南通產控（國資大股東）、昝聖達及核心高管發行6000萬股，價格11.59元/股；完成后國資持股比例從41.30%降至35.62%，二股東昝聖達及其控制的綜藝投資從16.50%增至30.00%，核心高管500萬股，占1.92%。我們認為，股權結構的變化將帶來機制的變化，營銷變革將最大程度挖掘多個中藥獨家品種的潛力，戰投及高管將抓住並購機遇謀求外延式發展。

家底豐厚，多個獨家品種有待挖掘。王氏保赤丸祖傳秘方主治小兒胃腸道疾病，橫向來看，江中健胃消食片銷售額約13億元，漢森四磨湯也約4億元；正柴胡飲顆粒是全國基藥類獨家品種，相對另一家具有優勢，對應呼吸系統常見病，易產生5億規模品種；金蕎麥片清熱解毒，綠色抗生素；季德勝蛇藥片國家絕密品種，全國基藥獨家，其名稱及適應症影響銷售，有望成為類似於片仔癀(行情,問診)的中藥及衍生品並重的品種；2012年推出的大柴胡顆粒對應膽囊炎、糖尿病等，潛在大品種。

營銷改革，激勵到位。公司2013年營銷人員288人，遠低於行業平均水平，雖有好產品，但主要銷售區域集中在江蘇和上海，增加隊伍、合理版面是能促進中藥的銷售；另外，通過借鑒周邊優秀藥企（如揚子江、濟川）的營銷經驗和體系，做到最大程度的激勵，能夠挖掘營銷人員的潛力，從而上量。

版面生物制藥新業務。收購江蘇金斯利，參股中美福源，進入生物藥領域；我們認為這只是個開始，未來有可能以金斯利為初始平臺，版面生物制藥。老業務原料藥、中藥材業務開始盈利，不拖后腿，向上游延伸。原料藥業務扭虧為盈，剝離兄弟科技(行情,問診)中間體業務，轉讓森萱中間體業務。亳州康普版面中藥材，向中成藥上游延伸。

盈利預測與投資建議。按照定增后2.6億股本計，預計2014-2016年EPS分別為0.21元、0.30元、0.51元，參考同類公司的發展路徑，及改革后帶來的內生及外延的爆發力，目標價30元，對應2016PE59倍。

主要不確定因素。從改革到盈利明顯提升的時間及效果；外延並購的不確定性。（海通證券(行情,問診)）

興業銀行(行情,問診):降息周期下資金業務錯配加大或利於支撐15年盈利增長

2014年凈利潤同比增長14%，略低於我們和市場預期

公司業績快報顯示14年全年營業收入同比增長14%。全年ROE同比回落1ppt至21%。我們認為公司盈利略低於預期或主要源於前期非標業務調整背景下息差有所回落。

14年四季度總資產環比回升幅度較大，或源於資金業務錯配力度加大

公司四季度總資產環比增長10%，我們預計主要由於資金業務環比擴張幅度較大，其中高收益資產設定力度或有所加大。14年四季度末央行宣布降息，15年資金價格應會伴隨而有所回落；我們認為降息周期下興業銀行資金業務設定及錯配力度加大或利於緩解15年息差下行壓力。

四季度環比不良回升幅度較大，預計降息將利於未來不良產生率改善

公司四季度不良環比回升11bps至1.10%，回升幅度環比有所擴張；體現了前期逾期及關注類貸款的較快增長。我們認為在宏觀經濟環境未見改善背景下不良產生短期或仍面臨壓力；預計降息及資金價格逐步下行將利於其未來不良產生率的改善。

估值:目標價20.29元，重申“買入”評級

我們預計受益於降息、降準等催化因素，15年上半年板塊估值修復將延續。我們采用PB/ROE估值法，預計公司中長期ROE為13.4%，得到2015年目標PB1.36X，目標價20.29元，對應15年PE為7.05倍。（瑞銀證券）

信立泰(行情,問診):潛力最大的低估值醫藥股

1.最具潛力的低估值醫藥股，存在估值提升的空間；

信立泰是國內為數不多的具備良好產品梯隊和強勢終端營銷能力的企業，受制於氯吡格雷競爭品的增加壓力，公司估值在醫藥板塊處於低階，目前2015年動態PE不足20倍。

我們認為信立泰的低估值狀態未來有可能得到改變，主要理由有:（1）與大部分低估值醫藥股處於低增速不同，信立泰目前仍然維持快速的增長速度，未來幾年都有希望維持20%以上的增速，甚至更高；（2）公司的創新藥市場未給予充分溢價，信立泰巨資購買的專利藥阿利沙坦（信立坦）具備良好的市場潛在空間，並有可能尋求海外申請注冊的可能；（3）首仿產品比伐蘆定2011年獲批以來已經逐步進入放量期；（4）公司通過並購成都金凱和蘇州金盟進入生物藥領域，為公司增長提供后繼動力。

2、氯吡格雷（泰嘉）的壓力將逐步淡化；

市場一直擔心公司最大產品氯吡格雷的競爭加劇，導致公司估值一直處於折價狀態。未來這一狀態有可能逐步得到改變:（1）公司的低估值已經較大程度反映了對氯吡格雷的悲觀預期；（2）泰嘉作為國內與波立維並駕齊驅的產品，在中高階市場的優勢仍然具備，兩年內仍將分享國內市場整體快速增長的紅利；（3）后續產品推廣的加快和新收購品種的豐富將淡化氯吡格雷的外部壓力，新產品提供的估值溢價將逐步抵消氯吡格雷帶來的折價。

3、適合的才是最好的，專注將有回報；

近兩年醫藥行業處於變革之中，各種主題層出不窮，信立泰也曾考慮過進入其他領域，不過回過頭看，專注於藥品領域才是最適合信立泰的。

但從我們跟蹤信立泰的5年多的感受來看。信立泰產品梯隊比較單薄，但公司選產品的能力是一流的，市場曾經質疑信立泰耗資8億收購阿利沙坦。我們的看法是，只要產品好，不怕貴，這筆收購是完全值得的，相信未來信立泰將通過各種渠道獲得新的產品，增強公司的持續增長動力。

4、盈利預測和投資評級:

我們預測信立泰未來幾年整體仍將維持穩定增長，但比伐蘆定、阿利沙坦等新產品的比重逐步上升將對公司估值有很大提升。我們預測公司14-16年EPS分別為1.60、2.02、2.52元.當前股價37.82元，對應PE23.7、18.7、15倍。目前醫藥板塊2015年動態PE26.7倍（WIND預測值，截止1月15日），與同類公司相比（表1）公司估值也明顯偏低，給予增持評級，目標價43元，對應2015年動態PE21.3倍。主要不確定因素。氯吡格雷競爭對手增加，大股東持股比例高。（海通證券）

佳訊飛鴻(行情,問診)：業績高增長 加快版面工業互聯網

維持“增持”評 級，維持目標價38元。公司橫向拓展海關、國防市場，縱向延伸產業鏈向工業互聯網進軍的戰略逐步進入收獲期。我們認為，公司已不僅僅是系統解決方案提供商，而是朝著數據服務提供商的戰略目標邁進，將面對千億級的工業后服務大市場，有望成為國內工業互聯網的先行者。公司預告2014 年凈利潤6810-7661 萬元，我們上調2014-2016 年EPS 至0.29/0.52/0.8 元（2014 年上調7%，2015-2016 年維持不變），維持2015 年73 倍PE，維持目標價38 元，尚有63%的上漲空間，維持“增持”。

版面工業大數據，有望成為中國工業互聯網先行者。據招聘網站拉勾網，佳訊飛鴻正在招聘大數據平臺架構師，以增強其工業大數據的分析能力。我們認為，公司正在基於鐵路防災傳感網絡，收購航通智慧、參股臻迪智慧，積極開拓鐵路巡檢、電力巡檢市場，朝著數據服務提供商的戰略目標邁進，有望成為中國工業互聯網先行者。我們認為，工業物聯網將改變傳統設備制造商的商業模式，向運營服務商升級。

佳訊飛鴻走在中國工業互聯網的最前沿，有望充分受益於千億級的工業后服務市場。

橫向拓展海關、國防市場，未來3 年業績復合增速達70%。據公司三季報目前在手訂單4.5 億，且通過收購航通智慧切入海關資訊化領域。

我們預計“金關二期”市場規模將達50 億元，作為該市場龍頭的航通智慧，有望在2012-2019 年間獲得年均2.5 億元的訂單。同時全軍裝備會議要求大力提升資訊化裝備水平，對指揮調度系統的需求有望爆發。

我們預計，公司2014-2016 年業績復合增速將達70%。

催化劑：獲得國防和海關大訂單；版面工業大數據分析領域。

風險提示：“金關二期”建設緩慢；工業大數據市場啟動緩慢。（國泰君安）

陽光電源(行情,問診):14年預增50%~70%，15年行業分散式有望正式啟動

結論與建議:

陽光電源14年業績預增50%~70%，國內光伏雖低於預期，但仍保持龐大的體量，配合海外市場拓展，公司逆變器產銷兩旺的同時，電站建設業務保持快速增長。公司利用超募資金進一步加大地面分散式電站建設力度，保障了15年電站業務的繼續躍進。

預計公司2014~16年，YoY分別增長64.91%、56.43%和30.70%；EPS分別為0.454元、0.709元和0.927元。15、16年P/E分別為25倍和19倍。

維持買入投資建議，目標價21元（15年30x）

14年預增50.25%~72.35%:實現凈利潤約2.72億元~3.12億元，Q4單季凈利潤約為1.5億元~1.9億元，YoY增長117%~175%，QoQ增長421%~562%，年末逆變器銷售高峰、EPC項目集中結算，拉動Q4業績井噴。同時公司披露14年因募集資金利息收入和政府補貼，貢獻非主營凈利約0.52億元。

預計15年光伏逆變器出貨5.5GW:14年國內光伏並網量可能略超10GW，低於年初的預期目標，不過體量依舊龐大。市場將低於預期歸咎於政策末端落實不力、棄光現象頻發以及缺乏資金支援等原因，我們認為15年政策對光伏的扶持不會改變，並將進一步細化，尤其對分散式的政策、資金支援將更為完善。我們看好國內15年的光伏裝機，特別是分散式領域的正式起步，並由此帶動的小型逆變器需求，加上公司海外業務的拓展，我們預計公司15年逆變器出貨量繼續保持快速增長。

風能變流器預計增長5成:群益預計15年是風電的大年，能源局進一步推動風電平價上網、鼓勵海上風電建設都將拉動15年風電裝機並網，預計15年國內風電並網量將超過20GW，增幅超過40%。

斥資5億元搭建電站建設平臺:公司擬設立陽光電源能源科技有限公司，涉及利用超募資金5億元，其中3.29億元用於投資5個合計150MW電站項目，計劃於15年上半年完成並網，包括1）肥東石塘鎮20MW+20MW地面分散式光伏電站（資本金7200萬元）、2）宿州埇橋區20MW+20MW地面分散式光伏電站（6800萬元）、3）長豐下塘鎮20MW地面分散式光伏電站（5160萬元）、4）蘭州永登縣20MW光伏電站（5160萬元）、5）青海格爾木30MW光伏電站（8550萬元）；另外1.71億元將用於開發累計150MW-500MW光伏電站資源的資金需求。另，公司擬斥資1527萬元采購光伏中功率產品自動化組裝設備。

業績預測:預計公司2014~16年營收分別達到34.65億元、58.84億元和78.40億元，YoY分別增長63.39%、69.83%和33.26%；實現凈利潤分別為2.99億元、4.67億元和6.54億元，YoY分別增長64.91%、56.43%和30.70%；EPS分別為0.454元、0.709元和0.927元。15、16年P/E分別為25倍和19倍。維持買入投資建議，目標價21元（15年30x）（群益證券）

江蘇曠達(行情,問診)：戰略轉型光伏運營實現二次騰飛

投資要點:

首次覆蓋，給予增持評級。公司經營風格穩健，汽車面料主業穩健增長，2015年起將加快向光伏電站運營戰略轉型，預計2014-2016年EPS0.72、1.01和1.59元，CAGR49%，參照同行可比公司估值水平，給予25元目標價，對應2014-2016年PE35、25和16倍，PB3.3倍，增持評級。

轉型光伏電站運營，規模快速擴張。公司以自建加收購模式版面光伏電站，錢凱明團隊為公司跨界進入光伏領域提供有力支撐，預計2014-2016年新增100MW、400MW和500MW光伏電站，運營利潤將從2015年起爆發，預計2014-2016年運營利潤0.34億、1.13億和2.70億。目前已有80MW小路條和1.42GW儲備，項目資源無憂。融資方面，負債率僅43%，參照同行60%以上負債率，如結合定增等手段，融資空間大。公司已與建行等建立合作關係，並獲工行30億元授信，預計未來將爭取國開行貸款，並嘗試產業基金、融資租賃、資產證券化等創新融資方式。面向管理層和核心人員股權激勵，解決了市場擔憂的錢凱明團隊激勵問題，扣非凈利潤平均增長32%的解鎖條件提升了未來三年業績增長的確定性。

汽車面料業務穩健增長，盈利受益油價下跌。作為國內汽車內飾面料的龍頭，形成紡絲-織造-染色-后整理-復合-座套的垂直一體化產業鏈，未來增長來自二次市場開拓、內部效率提升和拓展火車、飛機等高檔面料市場，以及向日韓等國際市場滲透。未來幾年有望維持10-15%增速，提供業績安全墊，並為電站拓展提供穩定現金流。

風險提示。電站建設和並網進度不達預期，發電能力不達預期。（國泰君安）

常發股份(行情,問診):軍民融合新貴，轉型軍工資訊化藍海

家電配件龍頭謀求轉型，原材料價格下滑將帶動毛利率回升

常發股份目前是國內最大的從事冰箱、空調用蒸發器和冷凝器生產廠家，生產的“常發”牌蒸發器和冷凝器，在國內市場占有率超過50%，連續多年排名第一，銷售面向國內外一流的冰箱、空調生產廠家。

由於行業下游主要是冰箱、空調等，近年來下游產品增速放緩，業績受到較大影響，公司另一業務鋁箔、銅管項目面臨著產能過剩的外部壞境。公司綜合毛利率持續下行，凈利潤2012、2013兩年均下降50%，亟待謀求轉型。

目前可喜變化是14年原材料價格大幅下滑可能帶動原來產業毛利率提升。

並購理工雷科，進入軍工資訊化新藍海

常發股份擬向理工資產、理工創新、劉峰、毛二可等39名自然人購買理工雷科100%股權，並募集配套資金19642.42萬元，用於支援理工雷科發展。

理工雷科是北京理工大學毛二可院士等人創辦，毛院士是著名的雷達系統和信號處理專家。主要業務為嵌入式實時資訊處理業務、復雜電磁環境測試/驗證與評估業務、北斗衛星導航接收機業務以及高精度微波/毫米波成像探測雷達業務四大類，盈利能力極強，近兩年毛利率維持在56%以上。

理工雷科和軍方關係緊密，具有二級保密資質，公司北斗衛星導航、軍民用雷達、高效能信號處理產品三大主業每個空間都廣闊，每個主業對標企業市值（閩福發A(行情,問診)、華力創通(行情,問診)等）都較大。“遠程打擊，精確打擊”是未來戰爭的新思想，公司的高精度微波/毫米波成像探測雷達可能成為未來國內特種作戰部隊的標配，遙感導彈和炸彈的核心技術就是成像雷達和信號處理，未來存在巨大空間。

協同效應將顯現，打開成長空間

公司並購理工雷科后，協同效應將逐步顯現。實時資訊處理系統、衛星導航及雷達、電磁模擬等業務均有著巨大發展空間，其中中國嵌入式實時資訊處理行業2013年產值達到4500億元以上，北斗導航產值達到1000億元以上，有了上市公司的平臺，理工雷科各項業務發展將顯著加快，將打開新的成長空間。

投資建議:買入-A投資評級，6個月目標價25元。我們預計公司2014年-2016年攤薄后的EPS分別為0.30（備考）、0.44、0.63元，鑒於公司技術先進，很多產品目前處於成長期初期，未來進入軍工資訊化藍海，打開成長空間，首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為25元。

風險提示:主業持續下滑、資產重組未獲通過（安信證券）

立思辰(行情,問診):引入FESCO共建職業教育，立思辰教育集團雛形逐現

資要點:

樂易考與FESCO成立合資公司共建職業教育。立思辰14日晚間公告稱，為促進公司戰略業務發展，探索在線教育培訓、校園招聘等領域市場機會，立思辰及下屬控股公司樂易考與北京外企人力資源服務有限公司（FESCO）於2014年8月簽訂了《戰略合作框架協議》。樂易考（出資80萬元，占比40%）擬與公司董事兼副總裁張昱（出資36萬元，占比18%）、FESCO（出資50萬元，占比15%）、自然人李玉珍（出資34萬元，占比17%）共同成立合資公司。樂易考在約定期限內使用“FESCO”商標及圖標用於校園招聘、用人單位安排等。

對接FESCO外企、國企等優秀職業教育就業、培訓資源。FESCO是中國500強企業，客戶包括眾多國際知名跨國企業、國營企業、民營企業，領域橫跨通訊、電子、IT、汽車、石化、醫藥、金融、快速消費品等多個行業。本次公司與FESCO合資有望為樂易考平臺有效對接大學生實習、就業、培訓方面優質資源。

立思辰K12教育、職業教育互聯網化商業模式逐步完善，教育業務產業鏈成型。1）K12領域:立思辰逐步開發了百萬級學生數量城市並通過BOT參與當地區域教育云平臺（“三通兩平臺”）建設，通過提供學生學業評估、核心學科互聯網教育產品、教務管理、教師培訓、區域教育決策支援系統等核心2B（教師）應用，獲取學生學習大數據並進一步形成2C（學生）產品，前期公司公告收購敏特昭陽亦將完善K12領域內容端應用，並在2017年高考主科改革的大背景下，通過在數學、英語等科目領域的優質課堂教學應用逐步覆蓋新片區市場學校；2）職業教育:立思辰樂易考在《教育部辦公廳關於印發<大學生職業發展與就業指導課程教學要求>的通知》精神背景下，通過“高校職業教育外包”陸續簽約接入高校，為大學生提供高校職業教育“2學分”課程與后續職業規劃、技能（IT編程等）培訓、認證（會計、英語等）培訓以及就業推薦等終生職業教育體系服務。此次與FESCO合作有利於公司進一步利用“FESCO”品牌擴大高校影響力並全面提供職業教育互聯網化后端就業指導、就業推薦等增值服務並促進公司職業教育互聯網商業模式后端變現成型。

立思辰安全與效率業務、教育業務逐步形成兩大主營業務版快，立思辰教育集團成型。2014年，立思辰制定了“云+端+數據+應用”的教育業務發展戰略，重點發展K12教育和職業教育兩大領域，打造體制內、體制外相結合，線上線下相結合的教育生態圈並與公司安全與效率業務共同成為公司兩大主營業務板塊。隨著公司K12教育“渠道”+“內容”端、職業教育“用戶”+“變現”端逐步通過並購與戰略合作補齊，公司教育商業模式逐步完整，立思辰教育集團亦逐步成型，有助公司從組織架構到業務架構的重新規範整合，並在教育戰略業務與傳統優勢安全業務間形成有效的互補與協同。

維持盈利預測，維持“買入”評級。隨著公司K12教育2B2C互聯網閉環逐步形成，職業教育在線平臺樂易考后續簽約高校及完善后端變現，立思辰教育集團已逐步成型，我們維持公司2014/15/16年EPS預測為0.42/0.55/0.72元，對應PE54/41/31倍，維持“買入”評級。（申銀萬國）