易觀國際：航美傳媒2010將實現扭虧為盈 

易觀國際分析認為，航美傳媒09年第四季度創造了單季度的最高收入，特許授權費用的降低將幫助航美在2010年實現扭虧為盈。

易觀國際3月8日消息，?航美傳媒(Nasdaq:AMCN)發布了截至12月31日的2009財年第四季度及全年未經審計財報。報告顯示，航美傳媒第四季度總營收為4520萬美元，同比增長11.7%；歸屬于股東的凈虧損為1240萬美元，去年同期歸屬于股東的凈利潤為810萬美元。

易觀國際分析認為，與上一季度相比，總收入增長主要來自于傳統媒體、數碼框架以及機載電視廣告業務的增長以及本季度開始運營的加油站媒體聯播網。同時，凈虧損在上一季度的基礎上繼續增加，本年度連續四季度虧損，本季度虧損增加的原因一是航美本季度的特許授權繼續增加，另外，航美在本季度中解除一部分盈利能力不強的媒體資源，使得航美傳媒一次性支出了370萬美元的罰金。二是由于航美本季度收購了北京城市戶外廣告有限公司以及增持了東鼎共益傳媒有限公司的股權。

易觀國際認為，航美傳媒第四季度及全年財報應注意以下幾方面：

本季度航美4520萬美元的總營收，創造了單季度的最高收入，其中數字框架與傳統媒體是其主要的收入來源，二者相加占據了航美本季度收入的68.3%。第4季度航美數字框架收入2067萬美元，售出廣告時段為9724個，同比增長110.6%，環比增長18.8%，可售廣告時段為30290個，同比增長53.1%，環比增長4.7%。傳統媒體收入1021萬美元，同比增長139.9%，環比增長39.9%。而從可售出時段利用率來看，數碼框架與傳統媒體分別為32.1%與41.4%，還有很大的可開發利用空間。

在機場電視方面，航美第四季度來自該業務線的收入為750萬美元，同比下降34.2%，環比下降10.9%，這是自2009年第一季度以來連續三季度收入下降，而該項業務750萬美元的收入在航美各季度財報中也處于最低點。

作為航美09年之前的主營業務，進入09年以后，機場電視業務收入便持續減少，從本季度來看，收入減少的直接原因在于售出廣告時段的減少，而從長期的原因來看，則在于更多的廣告主將廣告預算從機場電視業務轉向了數碼框架業務，這種內部不同的業務線之間分流客戶資源的情況已經持續了幾個季度，易觀國際認為，航美應考慮發揮機場電視的內容優勢，加大其與數碼框架之間的差異化程度，在保證現有客戶的情況下吸引新的客戶。

總體來看，2009年度，在受到金融危機影響，航空新媒體行業整體不景氣的情況下，許多中小型廠商紛紛退出市場，航美借此擴大了自己的渠道資源，同時又將業務線擴展到機場傳統媒體、戶外媒體、加油站媒體等眾多領域。業務線的全面鋪開使得航美的特許授權費驟增，這是導致其2009年連續4季度虧損的主要原因，截至到2009年第四季度，航美的特許授權費用已達到3510萬美元，環比增長25.8%，同比增長129.6%，占總營收的79.3%。因此，從09年第四季度開始，航美開始有意識的采取了一些減少特許授權費用的措施，例如放棄了一些盈利能力不強的媒體資源，易觀國際認為，特許授權費用的降低將幫助航美在2010年實現扭虧為盈。

除了合理控制特許授權費用外，航美2010年的營收重點仍在數碼框架與機場傳統媒體兩條主營業務線上，一是由于這種商業模式已經發展的比較成熟，得到更多廣告主的認可，二是由于在該業務線的渠道資源上航美擁有一定的壟斷優勢，具有較強的定價權。而對于新發展的東鼎媒體資源網，雖然具有一定的規模優勢，但受限于公益廣告為主的廣告形式，商業廣告在其中能有多大的發展空間，尚需觀察。

(杜琰?編輯)