輕工制造行業：成本下行投資

東方證券2012年重申成本下行的投資邏輯，建議投資者關注需求穩健，成本下降的公司。

東方證券01月10日研報指出，2011年經營感受明顯壓力的公司集中在周期性企業中。去年經營有一定難度的企業主要在周期性行業中，這類企業產能過剩，產品出口下滑，而內銷渠道尚未全面打開，經濟下行階段業經營較為困哪，此外，也有公司先期產能投放較快，但2011年產能處于投產期，訂單規模尚未達到盈虧平衡點，而導致經營績效較為平淡。

2012年重申成本下行的投資邏輯，建議投資者關注需求穩健，成本下降的公司。前期推出了2012年上半年的投資策略《2012成本下滑，布局有定價權的企業》，在此重申毛利率回暖的公司將出現階段性的投資機會，這類公司有一定定價優勢，毛利率將有改善，且銷售穩健，盈利的增速一定超過收入增速。推薦凱恩股份(買入)，預計2011年0.55元，2012年成本下行，需求穩健；推薦永新股份(買入)，預計2011年0.82元，PET等原料價格下滑，盈利增長加快；推薦星輝車模(買入)，預計2011年0.52元，2012年產能擴張，增長點明確；其次，也建議投資者關注2012年需求粘性的煙草行業，如勁嘉股份(未評級)等；最后，棉花價格大幅下跌，將產生棉花種植面積減少的預期，棉價有望在2012年下半年回暖，屆時溶解漿盈利將抬升，關注太陽紙業(買入)和岳陽林紙(買入)。

(王清學 實習編輯)

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