【大行言論】申銀萬國予中海油服6-9個月目標價21.8元及增持評級

申銀萬國今日發布投資報告，給予中海油服(601808-CN)6-9個月目標價為21.8元，建議中長期的投資者可以積極增持。指出經濟復蘇、油價回升奠定2010 年行業景氣復蘇前景。我們判斷一季度受良好的經濟數據以及冬季北美取暖用油需求帶動油價會保持強勢，我們維持對一季度原油均價85 美元/桶的預測，中長期運行區間將提升至70-100美元/桶。油服行業基本面目前已處底部，景氣回升雖還需時日，但我們認為綜合考慮經濟增長和油價走勢，行業景氣逐步向好的趨勢應該還是比較明確的。

報告稱，公司09 年底與母公司中海油的合同談判已經結束，費率總體與09年保持平穩（包括2 艘半潛式鑽井船）。海外作業鑽井船合同期限大多簽至11 年，因此綜合費率預計維穩。2.10年鑽井船合計作業天數預計在9800 船天左右，同比增幅17%。增長主要來自於09 年底投放的COSL936（可新增12 個月左右作業量）、10 年投放的COSL937（預計能計算10 個月左右作業量）、定向給海工建造的4 艘200英尺鑽井船（預計交付時間可能會延遲至10 年三季度，原計劃是在一、二季度陸續交付）。

還指出，11 年公司有望再迎增長，看點主要在深水業務的發展。（1）CDE 在建的3 艘高端半潛式鑽井船11 年預計可貢獻1 艘船的工作量，目前國際市場上對該類鑽井船的日費率約在35-40 萬美元/日（2）母公司中海油投資建造的3000 米超深水鑽井船預計會在11 年一季度末交付（3）相關深水配套作業增長。

報告對公司09、10、11 年的業績預測分別為0.78、0.85 和1.09 元，10 年的業績增長在10%以內，11 年有望再度實現30%左右增長。我們對公司的推介主要是基於中長期的發展前景，公司無政策性困擾，是高油價下良好投資標的。隨著油價的上漲，公司的估值會逐步提升，近期市場對其關注度的上升正是反映了這種傾向。該股今日收跌0.62%，報收16.01元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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