金磚四國進入降息循環後半年及1年 股市漲幅可觀

歐洲債務問題延燒數月，消費需求減緩已逐步反映在新興市場上，台新投信專戶管理部主管陳森林表示，面對出口可能降溫的風險，金磚四國已展開刺激景氣的對策，藉此擴大國內消費與投資，以補足出口滑落所造成的需求缺口，而貨幣政策轉向（降息）成為最有效率的執行工具，並往往帶動股市後市的大幅彈升。根據Bloomberg統計，金磚四國在進入降息循環後半年及一年，股市最多分別可漲5成及9成以上。

陳森林指出，金磚四國中的巴西與俄羅斯已先後調降基準利率，其中，巴西開出第一炮，今年以來已降息三次；中國於今年12月首度下調準備金率，市場預期官方在提振景氣之下，後市持續調降存準率的機率仍高；印度央行則連續二個月停止升息，預料明年第一季將首度降息。

陳森林表示，從過去十年的經驗看來，金磚四國進入降息循環之後，股市大多有正面回應，其中，又以巴西與俄羅斯的表現最為亮眼，展開降息後的半年，指數漲幅都超過40%；降息一年後，巴西最高漲幅超過9成，俄羅斯漲幅最多亦可達59%。綜上所述，今年第四季以來金磚四國的貨幣政策已經陸續轉向，明年這些地區的股市表現將十分值得期待。

陳森林指出，就基本面分析，新興市場經濟成長動能相對強勁、股價相對便宜，以及政府政策加持，將促使資金在2012年重回龐大內需支持的金磚四國。Morgan Stanley預估，2012年新興市場經濟成長率可達5.7%，遠高於成熟市場的1.2%及全球的3.5%；就股市評價分析，新興市場股價淨值比約1.5倍，已近2008年金融風暴低點。整體而言，新興市場因債務問題小、貨幣政策（如降息）調整空間大、成長動能佳，將是明年最大投資亮點。

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