高盛唱多鋅價隱藏誘多風險

近期美國高盛一份唱多鋅價的研究報告攪動了市場的神經，使得鋅價被眾多游資逆市推高上揚，形成了較為明顯的誘多信號。鑒于美國高盛最近三年以來利用其在市場上的影響力及其資金優勢，發布不切實際的研究報告，惡意炒作推高部分大宗商品價格的一貫做法，我們必須學會冷靜思考，不要被美國高盛等國外投行的光環所蒙弊，輕信其言，成為其玩弄市場的馬前卒，最終以失敗離場。

從近期全球宏觀經濟的整體形勢來看仍不容樂觀，雖然美國的部分經濟數據短期呈利好之勢，但其表面數據的繁榮仍無法掩蓋其中長期衰退的趨勢。我們在對美國近期所發布的一系列經濟數據經過深入細致的分析后發現，這些數據都有季度調整的痕跡,不排除奧巴馬政府為了取得明年大選而刻意粉飾部分數據給市場造成經濟短期復蘇的錯覺。從中長期數據來看，雖美國三季度GDP環比仍呈緩步上揚態勢，但從同比數據來看卻仍然非常糟糕，這說明美國中長期的經濟并未有所好轉。同樣，美國11月的房屋數據可以解釋為美國當前房地產市場短期之內有所好轉，但這一數據背后隱藏的是全球的美元資產回流美國之后造成的短期繁榮的假象，及中國部分投機主義者盲目抄底美國房地產市場所造成的數據虛高，因此，客觀而言此數據只能影響短期市場而不能改變中長期市場價格走勢。與此同時，目前美國的“府院之爭”及“驢象之爭”已經進入到了白熱化的階段，雙方互不相讓，這對于美國經濟的復蘇將形成非常大的阻礙，拖累美國經濟的復蘇進程。2012年美國經濟將步入嚴重衰退期，短期的利好數據救不了美國經濟的長期衰退。

同樣，歐洲的經濟也不能令人滿意，歐央行向歐元區金融機構提供大量低利率貸款，表面上增加了資金流動性，但實質上向市場傳遞了一個信息，即歐洲銀行業受歐債危機的影響已非常嚴重，再不加以拯救將全軍覆沒，這在惠譽將歐元區27家銀行納入負面觀察名單中已有端倪。因此，歐洲銀行業能否渡過歐債危機的難關將對歐元區金融系統的穩定起到至關重要的作用。此外，歐盟27國財長電話會議的結果，一方面說明歐盟內部的分歧仍無法彌合，另一方面1500億歐元說明了歐盟各國目前財政仍然非常緊張。如果2012年歐盟在歐債危機的治理上仍然是以目前的方式，而無法形成一個廣泛共識的情況，歐元區經濟將出現整體倒退的形勢。

對于海關總署公布的精煉鋅進出口數據，精煉鋅11月進口雖同比有所增加，但這是因為在今年9—10月期間內外價差套利窗口有所打開所致，并非國內市場需求好轉。此外，從國家統計局此前所公布的產量數據來看，11月增加的進口量是以融資性套利為主而非用于下游消費之中，綜合各方面情況來看我們預計，2012年在產量進一步增加的同時，鋅消費需求將繼續減速，而下游企業的開工率還將繼續下降，這對2012年的鋅價構成較大的壓力。

從技術面上來看，雖然鋅價在短期內受美國高盛研究報告的誤導而出現技術性回調，但這種回調并不構成趨勢的逆轉，相反是一個非常好的戰略空單逐步介入時機，可以趁此機會逐步介入戰略空單。（大地期貨 黃臻）

(劉洋 編輯)

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