銀泰證券：突破半年線關鍵看二線藍籌

銀泰證券認為，盡管“二八”轉換過程不會一蹴而就，但上證綜指在9月中上旬突破半年線應是大概率事件，而其中二線藍籌股將充當主力。

銀泰證券9月8日分析指出，本周二滬綜指盤中創出7月反彈以來的新高2704點。觀察本周盤面的特征，其實周初盤中熱點就有切換的跡象，前期強勢的中小盤股集體殺跌，而權重股漲聲又起，似乎風格轉換再度迎來時間窗口。不過，盡管“二八”轉換過程不會一蹴而就，但上證綜指在9月中上旬突破半年線應是大概率事件，而其中二線藍籌股將充當主力。

滬指慣性上沖動能充足

從近期滬深兩市的表現來看，上證指數在2650點附近平臺整理的時間超過6周，而深成指在8·16突破半年線之后再未失守過該點位，目前離年線已不遠。深成指保持相當的強勢并持續走高，主要與近期小盤股持續活躍有關。

根據歷史經驗，深圳市場走強會帶動上海市場走強，而且當滬深兩市出現較大反差時，深強滬弱的格局最終也會向滬強深弱方向轉變。就兩市的估值水平來看，根據滬深交易所的統計數據，截至9月6日，在總市值平均市盈率方面，滬市為20.3倍，深市為39.55倍；其中中小板綜指為50.91倍，創業板為67.67倍。中小市值股票比重較大的深市估值要遠高于滬市，因此，深市中小板及創業板股價離理性回歸已為期不遠。

目前滬市已逐漸走出向上突破的技術形態，后期在熱點順利轉換與成交量的有效配合下，滬指慣性上沖至半年線的動力非常充沛，而突破的主導力量或在于二線藍籌股的集體發力。整體而言，一線權重股發力的時機尚不成熟。

一方面，從下半年的經濟走勢來看，經濟整體增速下降和調整經濟結構已成共識。資本市場上一線權重股都是經濟實體的主力軍，在此背景下，這些上市公司的業績不會出現超出預期的增長。而一線藍籌股的走勢反映了市場對中國經濟趨勢的一種預期，目前還看不到足以讓大盤權重股走出一波轟轟烈烈行情的觸發誘因，因而接下來一線藍籌股或繼續波瀾不驚的走勢，維持于低位徘徊。

另一方面，一線的權重股盤子太大，對資金量的需求龐大，而目前市場的主要運作模式依然是存量資金的移動，在增量資金較為缺乏的情況下，發動大盤股行情顯然缺乏基礎。從資本市場博弈的主要機構資金來看，一是前期公募機構如基金、社保、保險、券商等對大盤股的配置輕易不會減少，但同時基于投資組合比例的要求與目前較高的倉位水平，未來機構也不太可能短期內再次投入巨資加大對大盤權重股的配置。二是在前期炒作的題材股退潮之后，游資或暫時選擇休息，也可能再去開辟新的有故事可講、漲幅相對落后的主題新熱點，但絕不會去買一線權重股：首先大盤股權重大，不易“轉身”，見效非常緩慢，其次權重股本來就是主力機構重兵把守的陣地，三是即使權重股行情展開，私募、游資也不會是行情的主推力。

二線藍籌股決定指數動向

我們認為，后期市場結構性機會的特征仍會延續。在監管趨嚴的情況下部分題材股會繼續回落，權重股暫時還得不到市場的整體響應，因而二線藍籌會發揮維持指數穩定的主力軍作用。

其一，二線藍籌股“船小好調頭”，受宏觀經濟形勢的影響程度比一線權重藍籌股要小，總體發展態勢比較穩定。其二，二線藍籌股大部分屬于中盤股，介于大盤與小盤之間。而由于小盤股題材的挖掘已經較為充分，市場熱點有逐漸向中盤股轉移的跡象。預計在前期反彈行情也沒有出現太大的漲幅，且不會受到監管層嚴控的中盤股未來有一定的炒作空間。其三，二線藍籌股中有許多符合國家產業調整的方向，未來發展空間較大，如大消費、醫療健康等。其四，二線藍籌股中也包含著許多資產重組的題材，容易成為市場的熱點。

我們認為，在8月份宏觀數據即將發布之前，經濟數據與政策的角力依然是市場上攻的關鍵。由于市場對通脹預期較高，進而擔憂宏觀調控政策會進一步緊縮，因而預計突破半年線后股指持續反彈的空間可能也不大。后市機會方面，建議重點關注節能減排與企業兼并重組的機會，如鋼鐵、水泥、機械制造、電解鋁、稀土等行業中央企、地方企業等二線藍籌股的投資機會；同時，臨近長假，大消費板塊中如食品飲料、零售商業、旅游酒店等二線藍籌股的投資機會值得關注；此外，計算機元器件行業一直在低位盤整，也有望出現交易性投資機會。

(吳蘭蘭 編輯)

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