半數公司難現"高成長" 創業板又現估值回歸壓力

隨著中報的密集披露，大多數的上市公司已經拿出了或滿意或失意的中報成績。這其中，截至8月25日，256家創業板公司中已有234家公司公布了2011年中期業績報告，占比超過九成。WIND統計表明，234家已公布半年報的創業板公司整體實現凈利潤84.56億元，與去年同期68.38億元相比，凈利潤增幅為23.66%。

《金融投資報》記者發現，與今年一季報類似的是，創業板首批上市企業很多出現了業績快速下滑的現象，甚至金亞科因為經營狀況連年下降而出現了停牌重組的現象。

多公司業績下滑

根據記者粗略統計，首批上市的28家公司，已有25家公司披露中報，其中4家公司出現了凈利潤同比下降；而未公布中報的新寧物，預計今年中期業績同比下降68.12%-80.87%。另外，華星創業的凈利潤增速降至個位數，僅3.68%。28家公司中，IPO前三年凈利潤平均復合增長率超過100%的，今年中報同比業績無一超過該均值。而這些上市公司募資則是根據前三年財務狀況而來的，與上市后的業績無關。

比如2010年4月份上市的國民技術，招股書顯示2007年到2009年凈利潤同比增幅分別是384.83%、 88.7%和102.33%；其以87.5元/股的高價、98倍的發行市盈率高調上市。上市后第一年，國民技術2010年的凈利潤同比增長51.37%，2011年一季度業績同比下降27.16%，到今年中期則下降了44.2%。今年上市的仟源制藥、金力泰、美晨科技今年中期凈利潤都同比下降。雖說每家企業的經營周期不同，令中期業績和年終業績會有差別，但大量創業板公司上市前后盈利能力的大幅差距，至少反映了招股書中存在大量水份。

而從所處行業分布來看，下降最快的行業統計中，屬于制造業行業的創業板公司就占據了11家之多，分別包括仟源制藥、明家科技、美晨科技、金城醫藥、金力泰、海倫哲等公司；信息技術業3家，分別是迪威視訊、萬達信息和天喻信息；社會服務業公司有3家，分別是騰邦國際、中電環保和永清環保；農、林、牧、漁業一家，為大華農。

仍是分紅主力軍

不過統計顯示，中小板和創業板仍是分紅“主力軍”。在59家半年報提出分紅預案的上市公司中，有46家公司來自創業板和中小板，占比78%，且分紅派現較為慷慨的公司也是它們，方案實施進度也較快。在目前已經實施分紅或短期即將實施的9家上市公司中，僅一家為主板上市公司，其余均為創業板和中小板。其中，寧基股份每10股派8元（含稅）轉10股，洽洽食品每10股派7元（含稅）轉3股。此外，中南重工每10股轉10.5股。

從分紅的力度來看，不少創業板分紅手筆之大，讓主板的很多個股都為之汗顏。其中，朗源股份為每10股轉增12股。現金分紅方面，電科院每10股轉增10股派現10元，長榮股份每10股轉增4股派現10元。

從機構持倉看，臺基股份的機構持股比例最高，為57.55%；樂普醫療緊隨其后，為56.4%。超過50%的還有四方達、鋼研高鈉和中青寶；匯川技術、海蘭信、九洲電氣等公司的機構持股比例也很高，超過了45%。

申銀萬國分析師蔡華偉認為，創業板“泡沫”太大，新股發行的速度又太快，個別公司業績“變臉”甚至財務造假，導致投資者對這一板塊失去了信心。“去年年報顯示的創業板上市公司增長遠遠低于市場預期，高估值已經難以為繼。今年中報一出，繼續維持這個態勢，而且隨著第二批解禁股流通日的臨近，創業板很可能再次迎來一波估值回歸潮，投資者應盡量回避創業板市場，至少回避那些估值已經遠遠脫離基本面的個股。”