棕櫚油或迎來戰略性做多機會

1月，在國家收縮銀根及南美大豆豐產預期利空打壓下，棕櫚油主力合約1005出現深度回調。但在自身基本面利多支撐下，期價在6,500元/噸一線暫時獲得強有力支撐。但在筆者看來，本論調整或許告一段落，即使后市再度探底，下方或許存在200至300點的跌幅，空間有限。

本輪反彈的第一目標位7,000元/噸，第二目標7,500元/噸。因此，空倉的投資者可逢低分批逐步建立中長期多單的操作思路，假以時日，利潤或許相當可觀，控制好倉位，資金管理到位，時刻把風險放首位。具體淺析因素如下：

一、棕櫚油市場

1.馬來西亞基本面利多支撐價格

2至3月期間，因Sabah州洪水令棕櫚油果運輸及收割困難，棕櫚油產量或將出現大幅度的下降。此外，兩大船運調查機構SGS與ITS發布的最新出口數據顯示，馬來西亞在1月期間分別出口148萬噸和150萬噸棕櫚油，環比分別增長24%和28%。在產量大幅度下降及出口有望增長前提下，后期馬來西亞棕櫚油庫存呈現季節性下降或成為現實，不但對棕櫚油價格形成支撐，而且或將成為全球油脂期貨市場再次大漲的導火索。但南美大豆豐產面臨集中上市利空因素將打壓油脂價格反彈高度。

2.期貨市場深度回調，現貨價格堅挺運行

1月，相對于期貨630元/噸的深度回調而言，棕櫚油現貨價格僅有200元/噸的下跌幅度。除受回調之前上漲幅度較小影響外，更多的是受到前期進口成本高企、港口貨源集中及自身基本面偏多支撐。筆者預計，在期貨市場回調空間有限及馬來西亞棕櫚油季節性減產格局下，港口棕櫚油現貨價格上半年的底部或將在6,200至6,300元/噸之間確立明顯。隨著氣溫將出現逐步回升，在期貨市場迎來反彈提振下，港口棕櫚油現貨價格回升或將成為必然，為此筆者建議港口現貨貿易商逢低分批建立中長期庫存戰略經營思路。

二、相關市場

1.歷史數據顯示外盤月度走勢樂觀

自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場在2月份漲多跌少，上漲的概率為80%。而對于馬來西亞毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2009年，期價在2月份上漲的概率為77.8%，呈現漲多跌少走勢。

2.投機基金凈多占比持續回落

從CFTC每周公布的持倉數據來看，CBOT期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢上具有很強的一致性。截至1月26日，盡管投機基金多單減持暫緩，但空單卻出現大量增持。從持倉數據來看，投機基金凈多單占比持續下滑，看多意愿延續減弱，而相應空單已經連續四周出現增持。鑒于投機基金持倉數據延遲一周，后市并不排除投機基金再次大量增持多單的可能，關注投機基金能否在2月底及3月再次大量增持多單。

（期貨日報 閆希輝）

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