寬松流動性將繼續“給力”A股

分析人士指出，資金面持續維持寬裕，緊縮政策不礙寬松大局。寬松流動性有望繼續“給力”A股市場震蕩向上。

據中證網3月28日報道，A股市場近期的持續上攻28日再度在3,000點一線遭遇較強阻力，政策緊縮預期再度成為多方未能一鼓作氣拿下3,000點“高地”的一大重要原因。此間分析人士指出，在A股市場向上趨勢已較為穩固、資金面同步轉暖的背景下，對于指數的恐高情緒并不能成為制約股指上行的決定性因素，寬松流動性有望繼續“給力”A股市場震蕩向上。

資金面持續維持寬裕

2月以來，伴隨著資金面的顯著改善，滬深股市在探明階段底部后迅速展開一波強力反彈，而伴隨著市場的持續走強，流動性因素正在成為市場保駕護航的一大關鍵因素。從市場資金利率來看，資金面的寬裕仍在延續。

上周銀行間市場資金利率運行狀況顯示，雖然之前一周央行宣布上調存款準備金率的消息對市場帶來一定影響，市場資金利率的反應卻仍較為“遲鈍”。7天期質押式回購加權平均利率在上周一跳漲至2.9629%后，連續四個交易日節節回落，至周五（25日）收盤時，R007已降至2.60%一線，這已與3月初的水平相當，更與春節前8%左右的資金利率形成鮮明對比。

而在本周一，資金利率低位運行的格局依然還在延續，進一步驗證了近階段資金面持續寬松的中期格局。在上周五最新一次法定準備金繳款后，28日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）各項品種中，隔夜、2周、1個月、3個月、6個月期的同業拆放利率紛紛下降，跌幅分別達7.92、8.93、0.25、3.16和0.45個基點。

緊縮政策不礙寬松大局

分析人士指出，市場資金利率的低位運行，表明前一輪央票+存款準備金的雙重啟動并未給資金市場帶來實質性擠壓，如果未來貨幣政策不出現超預期的高強度緊縮，流動性寬松的態勢還將延續，而這也可以從資金面的供給源頭上得以解釋。

最新統計數據顯示，4月份公開市場到期正回購3,130億元，到期央票4,980億元，合計到期資金高達8,110億元，全月到期資金規模依然處于較高水平。這意味著，雖然近期公開市場已出現持續放量，但未來幾周每周2,000億元左右的到期資金仍然將會大幅限制資金凈回籠的規模。

另一方面，根據央行3月上旬公布的統計數據，2011年1月份新增外匯占款達5,016億元，再次突破5,000億元整數大關。而在此之前，2010年10月份，中國新增外匯占款5,190億元，創33個月新高。值得注意的是，該組數據與近幾個月的貿易數據差異巨大，近期境外熱錢再度大幅流入基本已成為不爭的事實。

國信證券分析師李懷定稱，近期銀行間債券市場新債的持續熱發再度表明商業銀行等主流機構資金面的寬裕。而申銀萬國分析師李蓉則進一步表示，此前年內第三次法定準備金率的上調并不會改變目前市場資金面的寬松狀況。據測算，3月底商業銀行系統的超儲率仍會保持在1.7%以上的較高水平。而另一方面，來自市場層面的消息稱，3月份的新增信貸與2月份基本相當，僅約在5,000億元左右，在信貸投放顯著受控的背景下，準備金率等緊縮政策仍未能對資金面產生實質性影響，進一步表明流動性中短期內寬松的格局將難以扭轉。

(毛崇才 編輯)

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