業績欠佳又裁員 國壽遭洗倉股價狂跌12% 市值蒸發197億

受業績表現欠佳兼被大行唱淡，加上宣布大幅裁員 9.35 萬人，中國人壽 (2628-HK)(601628-CN) H 股昨 (24) 日遭洗倉，股價一度插穿 20 元 (港元，下同) ，收報 20.3 元，仍跌 11.55% ，市值一日蒸發 197.19 億元， A 股亦挫 3.34% 。國壽指這次裁員，主要集中個險業務，冀提升產能，另為解決償付能力大跌，會發行 300 億元人民幣的次級債，預計償付能力充足率可至少提高 40 個百分點。

香港《文匯報》報導，國壽中期純利倒退 3 成，董事長袁力甫上任便要面對嚴峻挑戰，他於記者會上交代業績下滑原因，指除宏觀經濟環境影響外，亦與前線人員產能有關，故於上半年，集團裁減 9.35 萬名個險業務人員，期末個險隊伍人數約 66.2 萬人，即約已裁減 12% 人手。副總裁蘇恒軒指，裁員後產能同比提升 36.1% ，希望可提升銷售團隊的產能及盈利能力，而明年會再增聘銷售人員。他續稱，受內地新監管要求影響，公司銀保業務首年保費同比跌 5.8% ，但總保費有上升，而他認為新監管要求有利行業發展。

除盈利能力下降，國壽償付能力由去年底的 211.99% 大跌至 164.21% ，引起市場關注，雖然集團於年初時稱，資本足以支持 2 至 3 年的業務發展，但副總裁劉家德表示，由於次季資本市場波動及利率的變化，加上上半年股息分配達 113 億元及及公司業務發展影響，令償付能力充足率下降，故決定發行 300 億元人民幣次級定期債務補充附屬資本，劉家德預計發債後，償付能力充足率將提升不低於 40 個百分點。

劉家德強調，現時公司償付能力水平仍合乎監管要求，而是次選擇發次級債而非股權融資，是因前者審批程序少，能夠快速實現增資，更有效優化國壽的資本結構，同時提升股本回報水平，又指發次級債作為補充附屬資本，屬國際常見做法。被問及會否赴港發債，他認同本港發債成本低廉，加上李克強副總理訪港期間提出中央鼓勵內地企業赴港發行人民幣債券，但仍待相關部門制定具體政策，國壽會關注該新政進展，並指當有需要時，不排除會再發債。

對於下半年的投資策略，劉家德表示，因資本市場不穩，令上半年總投資收益率由 5.06% 降至 4.5% ，下半年股市仍存在不確定性，震盪會是常態，而歐美不利消息仍未完全反映市場上，故對下半年投資環境抱審慎態度，未來公司將固定收益類的佔比維持至八成，而目前未持有任何歐美債。至於股票、基金等權益類投資資產，會根據市場變化及時做出相應的調整。

受業績遜於市場預期及多種不利因素影響，高盛、花旗、豐亦紛紛下調國壽目標價，幅度由 8-11% ，其中花旗將國壽 H 股目標價由 29.1 港元降至 25.8 港元，高盛則將其由 31.5 港元降至 29.1 港元。國壽 H 股昨大挫近 12% 至 2 年半低位，收報 20.3 港元。

新任國壽董事長袁力昨日首度亮相中期業績發佈會。從監管部門保監會主席助理到掌舵中國壽險一哥，袁力深感責任重大。特別是在國壽業績大幅下滑的背景下，下半年袁力如何帶領國壽實現盈利面臨巨大挑戰。

袁力表示：「目前正在帶領團隊梳理公司戰略規劃，如何激活基層活力和產能將是下一步公司調整的重點。」他坦言，來到國壽已經三個月的時間，一直在考慮把國壽帶到什麼樣的方向。今次業績下滑除了宏觀經濟形勢變化的客觀原因外，自身也在找問題和差距，如何讓戰略更加適應發展的需要。這些戰略思考需要時間，待徵詢各方意見，有成熟想法後會向媒體披露。