湘財證券:上海萊士業績穩定增長,靜丙產品成亮點

投資要點：

報告期內公司業績保持穩定增長。

2011年上半年，公司營業收入為2.26億元，同比增長19.60%；歸屬于母公司凈利潤為8001萬元，同比增長13.49%，折合0.29元。公司業績基本符合預測。

靜丙銷售收入高速增長，首次超過白蛋白。

報告期內公司靜丙銷售收入為1.03億元，同比增長40.79%，銷量和價格均有所提高；白蛋白銷售收入為1.01億元，同比增長9.68%；凝血因子類產品銷售收入2199萬元，同比下降7.13%。靜丙銷售收入首次超過白蛋白，成為公司第一大產品。

采漿量有所下滑，海南三漿站建成后可增加公司采漿量。

報告期內由于獻漿員數量減少，導致公司采漿量有所下降。但公司在海南新建的三個漿站將于今年底完成，2012年采漿，預計成熟后年采漿量合計約42噸，能夠增加公司15%的采漿量，緩解公司投漿量緊張情況。

靜注乙肝免疫球蛋白臨床III期即將完成，2012年開始貢獻業績。

公司靜脈注射人乙肝免疫球蛋白項目處于臨床三期后期階段，目前正在進行新藥報批的相關程序，預計年底能夠拿到生產批文，2012年開始為公司貢獻業績。該產品主要用于肝移植，與其他公司產品用于母嬰隔斷有所不同，是公司未來的一大看點。該產品市場規模接近2億元，預計未來保持30%左右增長，市場前景廣闊，公司有望占據一半的份額。

貴州省漿站關停事件導致血液制品漲價預期形成。

根據《貴州省采供血機構設臵規劃（2011-2014）》，今年8月1日已關停省內16個漿站，估計將減少全國20%的采漿量，形成血液制品的漲價預期。上海萊士作為純血液制品企業，在漲價過程中受益匪淺。

估值和投資建議。

我們預測公司2011-2013年EPS分別為0.75、0.92、1.11元，對應于當前的收盤價PE分別為38、31、26倍，我們維持公司“增持”的投資評級。