貨幣政策繼續轉向寬信用 央行出手或更謹慎

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--15日央行發布了最新的信貸統計數據，機構分析認為，寬貨幣向寬信用推進期間，政策的觀察期或加長。貨幣政策的“寬信用”導向有利於經濟增長的企穩復甦。

2014年12月末，M2同比增長12.2%，比上月末低0.1個百分點；社會融資規模1.69萬億元，比上月增加5486億元。

川財證券發布研報表示，表外表內雙上行，政策刺激帶來12月社會融資規模向上超預期。目前表外融資價格依舊高企，央行尚不會動搖“開正門堵偏門”的政策方針。寬信用、降成本的目標下，今年表外融資持續大幅上升的概率較小。

川財證券表示，M2增速低於市場預期，貨幣當局或加長政策觀察期。根據央行對2014年M2 增速較低的解讀，主要有三方面原因：外匯占款減少；存款偏離度考核指標實施下，月末沖時點行為弱化帶來存款統計量上的減少；同業業務監管加強導致商業銀行類信貸資金運用減少。

前兩者在今年將繼續不利於M2增速的提升；另一方面，考核方式調整的影響也將延續。因此，今年最值得關注的是央行針對商業銀行新一輪的規範能否推升貨幣的派生能力。從目前央行連續十四次暫停公開市場操作而只續作MLF以維持正常流動性的情況來看，寬貨幣向寬信用推進期間政策的觀察期或加長。

光大證券也表示，從12月數據來看，貨幣政策的“寬信用”態勢在持續。這將給實體經濟帶來更多流動性支援。而從過去的經驗來看，社融的加速增長一般預示經濟增長的企穩回升。貨幣政策的“寬信用”導向有利於經濟增長的企穩復甦。但它會給銀行間市場資金面帶來負面影響，從而抑制金融資產價格的上漲。