PTA謹慎樂觀

考慮到國內經濟下滑、歐洲仍受歐債危機困擾，以及近期國內勞動力市場面臨勞工荒等問題，對PTA的階段性需求不宜過于樂觀。

去年12月以來，受亞洲PX供應偏緊以及國內外宏觀經濟有所緩和等因素推動，PTA期貨出現了一波千點級別的反彈，主力合約1205已經站在9000關口之上。預計中短期內，PTA期貨或以偏強振蕩為主。
　　
宏觀面繼續好轉
　　
近期國際國內宏觀面繼續好轉。上周五公布的數據顯示，美國1月份非農就業人數增加243000人，達到去年4月份以來的最高水平，同時1月份失業率下降0.2個百分點，至8.3%，為2009年2月以來的最低水平。美國經濟復蘇越來越具有可持續性。目前影響商品市場最大的因素是歐債危機的發展。日前溫家寶表示，中國正在考慮，如何透過歐洲金融穩定基金和歐洲穩定機制更大力度參與協助解決歐洲債務問題。盡管溫家寶表示，歐洲自身的努力是解決危機的基礎和關鍵所在，但有了中國這一“錢袋子”，歐債危機的解決似乎已較前期光明了許多。不過，希臘與該國債權人針對第二輪救助計劃的談判還在繼續，希臘違約風險猶存。而隨著中國國內通脹壓力減輕，中國貨幣政策趨松，國內主流經濟學家普遍預期今年國內有望繼續降準。
　　
2月亞洲PX供應偏緊
　　
PTA期價的大幅反彈與一季度亞洲地區PX供應緊張有很大關系。亞洲地區PX供應偏緊的原因如下：一是一季度亞洲地區多套PX裝置集中檢修，阿曼芳烴82萬噸PX裝置、鎮海煉化65萬噸PX裝置、日本吉坤日石日礦能源公司35萬噸PX裝置都有停產檢修或擴產計劃，而且這三套裝置要到3、4月份才能恢復生產。二是4月份遠東和桐昆共計270萬噸PTA產能安排投產，需要提前采購PX備貨。整體來看，2月份亞洲PX供應仍將偏緊。此外，伊 朗危機以及南蘇丹原油生產停產也導致亞洲地區煉廠原油供應緊張，從而進一步助推石腦油、乙烯、PX等化工原料價格。　　

截至上周末，亞洲PX上漲14美元至1611—1612美元/噸FOB韓國，折合PTA生產成本在9200元/噸一線。同時，埃克森美孚、日礦石能源、S-Oil給出的2月PX結算價為1590美元/噸，以6.3的匯率計算，折合PTA生產成本為9000元/噸左右。目前國內PTA生產毛利降至零或以下，導致PTA成本支撐力度較強。
　　
中長期供需面偏空
　　
繼2011年下半年國內PTA市場迎來一波力度較大的擴產之后，2012年國內PTA市場又迎來一波更大的擴產行動。初步預計2012年國內PTA擴產幅度將高達50%，有望超過歷史上2006年的PTA擴產高峰期，同時也是近五年來PTA擴產的又一高峰期。2011年PTA新產能釋放后，PTA企業的利潤空間已經被大大壓縮。2012年隨著新產能的投產，預計PTA供需格局將繼續向過剩傾斜。中長期供需格局偏空或將壓制PTA反彈空間。就階段性行情來看，4月份是國內PTA市場傳統春季消費旺季，屆時PTA需求很可能出現好轉，這或將同PTA成本支撐形成共振，從而給PTA市場帶來新的反彈動力。但考慮到國內經濟下滑、歐洲仍受歐債危機困擾，以及近期國內勞動力市場面臨勞工荒等問題，對PTA的階段性需求不宜過于樂觀。（廣發期貨）

(鄭劼 編輯)

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