地緣政治致避險情緒升溫 城投債超預期沖擊兩市

受朝鮮領導人金正日辭世消息影響，今日滬深兩市低開，隨后西藏板塊逆勢上揚，造紙股亦在人民幣轉強之際表現活躍，但文化傳媒、環保表現疲軟，壓制市場。不久地產、水泥攜手做多，帶領指數走出反彈。午后ST板塊一改前期頹勢，表現搶眼，然而券商股的集體下挫再度使兩市承壓下行。

行情資金：

截至收盤，上綜指報收2215點，跌2點，成交465億元；深成指報收9031點，跌22點，成交488億元。

主力凈買入的板塊是：銀行4.83億、房地產2.17億、保險1.51億、煤炭0.79億、石油石化0.68億。

主力凈賣出的板塊是：傳媒4.56億；電子元器件3.10億；玻璃2.38億；證券期貨1.79億；電氣設備1.52億。

一財觀潮：

避險資金撤離亞太市場：朝鮮領導人金正日去世可能帶來的不確定因素在亞洲及世界各地引發強烈反響。亞太股市主要指數紛紛收跌，其中以韓國股市領跌，首爾綜合指數一度暴跌至5%，至收盤仍下跌3.43%，日股跌幅也超過1%。A股市場當日上演過山車行情，大盤在軍工傳媒等板塊帶領下觸底反彈。國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠表示，金正日的離世可能導致亞太金融市場對地緣政治風險的擔憂，在某種程度上會強化近期資金從亞太回流美國的趨勢，因資金撤離的股市震蕩會持續到明年上半年。瑞銀董事總經理、財富管理研究部亞太區主管浦永灝對此持同一觀點，他表示預期股市、匯市都將在短期內波動，可能導致投資者觀望或資金流走，不過，他認為短期內可恢復穩定。

中國經濟風險來自外部：包括中金公司、野村證券和摩根大通相繼發布了對于2012年中國宏觀經濟前景的展望以及A股市場未來的前景。包括這些投行在內的機構普遍認為，中國經濟在2012年將面臨較大的下行風險，而A股市場也將有望在一季度觸底反彈，二季度或將迎來一輪震蕩上行的行情。中金首席經濟學家彭文生預計，2012年中國GDP增長將達到8.4%，消費貢獻上升為4.5%，投資貢獻下降為4.4%，凈出口負貢獻為-0.5%。中金認為，2012年中國經濟最大的風險仍在外部。野村首席經濟學家張智威預計，中國2012年全年的GDP增長將為7.9%，自1998年以來首次低于8%。張智威預計，未來的兩個季度，房地產投資將會大幅下降，工業生產也會受到比較沉重的打擊，出口增速將有很大的可能性出現大幅度下滑。瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光預計，未來兩三個季度，中國經濟增速仍會保持下行，伴隨著政策放松，明年下半年經濟增速將有所回升，經濟增長前低后高，全年增速或將達到8.6%；德意志銀行則下調對中國2012年GDP增長預期至8.3%，較此前預期低0.8個百分點。

準備金望繼續下調：央行發布的初步數據顯示，截至11月末，我國外匯占款總額降至254590.31億元，相比10月下降了279億元。面對外匯占款連續兩個月下跌，越來越多的市場人士認為，這將成為一個相對長期的現象。中金公司此前研報指出，資本流出導致的外匯占款增長放緩將改變我國基礎貨幣的創造方式。過去十年外匯占款一直是我國基礎貨幣投放的主要渠道，央行更傾向于提高法定準備金率以降低基礎貨幣乘數。據中金公司測算，從2003 年以來，央行的法定存準率從6%提升到目前的21%，貨幣乘數則從最高時的4.6下降到3.6 左右。但是，外匯占款負增長的行情，可能讓這一態勢發生變化。12月初，央行曾下調了0.5個百分點的法定存準率，被市場普遍解讀為應對外匯占款負增長造成的流動性緊張。中國銀行戰略投資與發展部高級經濟師周景彤指出，外匯占款的持續下降造成了流動性的緊縮，目前存準率還處于較高位置，再加上經濟形勢惡化的趨勢不減，未來存準率還會進一步下調。

人民幣再創匯改新高：央行昨日公布的11月外匯占款數據繼續回落，同時，朝中社公布朝鮮領導人金正日去世的消息。在兩大不利消息推動下，美元兌人民幣即期匯價自開盤6.3456價位震蕩上行，人民幣盤中一度跌至6.3585。然而，該匯價尾盤終因美元拋盤居多而反彈，收報6.3378，人民幣再創匯改以來新高。路透社引述某銀行交易員分析稱，此前人民幣連日觸及跌停區間的情況最近不大可能發生了。該名交易員表示，此前的美元多頭開始退出，人民幣貶值的預期正在發生改變。有多位市場人士表示，國有大行當日進行護盤干預，大舉拋出美元，而這也顯示了央行維持人民幣匯率穩定的意圖。人民幣離岸即期市場在近日也出現了與境內即期相同的步調。

城投債或被嚴重低估：據彭博社報道，根據城投債募集說明書對231家中國地方政府融資平臺公司截至今年12月10日的債務進行了統計。統計結果顯示，231家地方政府融資平臺公司的債務總額為3.96萬億元，折合6220億美元，規模超過歐元區救助基金EFSF，其中大部分債務的債權人是銀行。彭博稱，根據國家統計局今年6月的統計數據，中國共有6576家地方政府融資平臺公司，債務總額是4.97萬億元，約占地方政府債務總額10.7萬億元的一半。這意味著彭博調研的231家公司(數目約占全中國的2%)負債額占全國6576家公司債務總額的3/4以上。彭博稱，這意味著官方發布的數據有可能遠遠低估了地方融資平臺的債務。資料顯示，目前地方融資平臺的項目融資中85%以上靠銀行貸款，其他靠企業貸款及發行銀信政的理財產品。

操盤建議：

外媒驚爆的城投債規模被嚴重低估這一消息還有待市場檢驗，朝鮮地區的政治重構影響亦是難以預估。但從當前市場的整體格局來看，分化較為明顯，超跌股普遍走強，龍頭品種悉數回調，局部市場仍保持較高的活躍度，短線股指或繼續維持橫盤整理格局，熱點仍將圍繞局部機會展開。所以在操作上，建議投資者以短線交易為主，鎖定利潤切忌盲目追高。（一財網）

(嵇南濤 編輯)

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