光大證券：給予中國銀行增持評級

2009年8月28日 13:11

光大證券8月28日報告認為，中國銀行人民幣業務快速擴張，資產質量提升，給予「增持」評級。

光大證券研究報告中認為，中國銀行(601988)人民幣業務快速擴張，資產盈利能力將得到提升借助上半年寬鬆的貨幣政策環境，公司的人民幣業務占比明顯提升。上半年新增貸款1.02萬億元，其中人民幣貸款新增8963萬億，增幅38.32%，為大銀行之首，市場份額提高0.88%。存款新增1.12萬億，其中人民幣存款新增1.04萬億，增幅26.38%，市場份額提升0.46%。人民幣貸款占總貸款比例由年初的71%提升至75％，而人民幣存款占比則由77％提升至80％。

此外，證券投資方面也加大了人民幣證券投資規模。由於人民幣業務的淨息差一直顯著高於外幣業務，這種幣種結構的變化將有望提升公司的回報水平，縮小與其他三大行的差距。上半年利息淨收入同比降8.34%，主要仍來自於息差收窄。上半年淨息差2.04%，同比收窄68BP。淨息差季度環比降幅收窄，根據光大證券的測算，2季度環比僅收窄11BP，低於1季度環比45BP的降幅。

非息收入同比減少11.77%，中間業務收入手續費及佣金收入增長2.64%，主要來自咨詢顧問、銀行卡以及信用承諾業務收入的增長，而結算、代理以及外匯買賣等收入有所減少；含公允價值變動在內的投資收益93億元，同比減少68％，主要來自衍生金融工具投資收益減少及其浮虧。

資產質量提升，成本收入比略有上升資產質量整體有所提升：不良貸款餘額下降100億元，不良率下降0.85%至1.80%；關注類貸款占比由年初的4.85％下降至3.60％，上半年計提貸款損失準備70億元，同比增加8.22%，撥備覆輔v較年初上升17％至139%。信貸成本率0.37%，低於0.50%左右的歷史平均水平。費用支出同比增加2.57%，成本收入比32.13%，同比上升2.91%，略高於其他大銀行。

給予「增持」評級。公司基本面環比改善明顯，且最能收益於海外復甦。預計公司09/10年EPS0.29和0.38，目前股價對應09/10年PE為14倍和10，給予「增持」評級。

(王培賢 編輯)

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