玉米孕育做多機會

在國內玉米種植成本增加和國內玉米供需整體偏緊等因素支撐下，玉米長期漲勢有望延續，期價在弱勢探底的同時也孕育著做多機會。

9月中旬以來，大連玉米期貨受外圍金融市場跌勢和新作玉米增產預期等打壓快速下挫，主力1205合約自2400點附近下跌至2300點之下。從目前來看，本次玉米期價大幅下挫主要系歐元區主權債務風波再起等引發的系統性風險所致，在市場恐慌情緒有效釋放前，期價傾向于繼續弱勢探底。但在國內玉米種植成本增加和國內玉米供需整體偏緊等因素支撐下，玉米長期漲勢有望延續，期價在弱勢探底的同時也孕育著做多機會。

增產預期對期價形成壓力

2011年國內玉米種植面積有所增加，加之本年度新作玉米長勢良好，市場投資者對玉米的增產預期較為強烈。以國內玉米主產省吉林省為例，對當地玉米生長狀況的實地考察結果顯示，由于今年生長過程中天氣良好，玉米生長期授粉充分，灌漿效果良好，質量和單產均好于去年。綜合來看，2011年吉林省播種面積預計同比增加3%左右，單產同比增加8%左右，玉米總產量同比增加10%左右。

政策調控將壓制玉米市場

作為國內主要糧源之一，自去年國家調控以來，政府已采取多種措施以調控市場。從目前來看，國家針對玉米行業的調控態度仍將持續。

首先，國儲玉米仍在持續向市場拋售。近日國家糧食局會同有關部門下發通知，追加安排中央儲備玉米輪換計劃370余萬噸，并要求中儲糧總公司在2011年11月底前安排輪換出庫，以增加市場供給，滿足新玉米上市前的市場需求。其次，國家政策仍將對企業的玉米收購形成限制。因而，雖然新糧上市以后，市場預期收購主體將積極收購糧源，但資金問題將限制企業收購量和收購積極性，尤其是對于那些對自由資金相對缺乏的企業，這將不利于民企收購進而影響價格。

供需偏緊形勢仍將延續

盡管2011年國內玉米預計將增產，但國內玉米需求也同樣旺盛，玉米長期供需整體偏緊的格局仍將延續。供給方面，受國內耕種土地資源限制，國內玉米種植面積增長潛力有限，國內傳統主產省吉林省表現的尤為明顯。因而，雖然今年玉米生長良好，單產也將較去年有所提高，但整體增產幅度將受到限制。需求方面，玉米需求主要體現在養殖和深加工兩個方面，養殖需求量在1億噸以上，深加工需求量約在4500萬噸左右。

受之前玉米相關收益較高影響，今年玉米需求仍將較為旺盛。養殖業需求不需多言，良好的養殖收益使得飼料玉米的需求將只增不減。而與吉林省深加工企業的交流結果則顯示，深加工企業在需求方面雖要受到國家調控政策影響，但在自身工藝限制下（停產虧損要大于持續生產的虧損），其需求量亦將穩定。受國內產量增加受限和需求基數龐大影響，國內供需格局難有明顯改變。

種植成本對期價構成支撐

受國內高企的通脹水平影響，今年國內玉米的種植成本較去年有明顯增加。受價格預期影響，省內農戶惜售心理較重，很多農戶都訂做存放玉米的工具，售糧步伐相對緩慢，倉儲能力較強農戶更傾向于在次年4月至5月間賣糧。

綜上所述，市場恐慌情緒短期難以有效緩解，新作玉米增產預期對期價形成壓力，國家政策調控仍將壓制玉米市場，這使得玉米期價傾向于繼續弱勢探底，但國內玉米供需偏緊形勢仍將延續，玉米種植成本上升對期價構成支撐，玉米長期漲勢有望延續，玉米期價探底過程中也孕育做多機會。

（格林期貨 郭坤龍）

(王德軍 編輯)

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