A股溯源:融資為國企解困

股市是否成功，國際上一直將融資能力強弱視為一大關鍵指標，哪個資本市場的融資能力強，那么，該市場就越具有生命力。

回溯A股成立之初，其根本目的還是為了解決資本難題，減小國家財政負擔，為國有企業“解困”，以至于當時有人稱A股市場就是國企融資的機器。

融資額飛速增長

1992年至1995年，當時A股年均融資額為160億元左右，其中由于1993年市場表現活躍，當年融資量也達到當時的一個高點346.3億元。而1994年、1995年，對股票市場風險和股票市場存在意義的爭議聲不斷，這兩年的融資額連續出現了下滑。

到了1996年，A股市場再度活躍，熱錢重新回流至A股。人氣高、市場熱，這時A股再一次進入高速擴容，1997年單年融資達到933.82億元。1997年底，政府提出國有大中型虧損企業三年解脫困境的目標，1998年盡管受到亞洲金融危機影響，國企改革依舊有條不紊進行，而在1998年和1999年兩年時間內，A股融資額一直在800億元左右。

進入21世紀，股市加速融資，2000年融資額達到1589.2億元，而2001年也有1097.98億元，這時期A股年融資額開始邁過千億元。

這一時期，不少大型的金融類、能源類國企開始融資上市，如工商銀行、中國銀行、中國石油等，這些關系國家戰略安全、經濟命脈、國計民生的中央級大型國企登陸A股，令股市高速擴容。

對于這些國企上市，有業內人士表示擔憂，金融類、能源類的中央級大型國企上市后雖仍保持國有控股的股權結構，但作為上市公司，它要服務和服從于全體股東的利益，而不僅僅是國有資本出資人，所以這些企業上市，仍需慎重。

分紅仍是詬病

融資可以幫國企擺脫困境，令其不斷成長，巨額的融資讓他們成為行業的領頭羊，但是在快速發展的同時，他們回饋投資者卻很少，甚至是極少，成為市場最大詬病。

例如，2010年，從整個A股盈利能力來看，凈利潤最大的還是集中在金融、石油和煤炭等三大行業。該三大行業累計的凈利潤為8574億元，其中，中國石油、中國石化以及工、農、中、建“四大行”這六家公司的凈利潤達到7100億元。

他們在2010年實現巨額盈利，與他們在當年融資有著直接聯系，工行累計再融資700億元；建行則通過“A+H”在滬港兩地同時配股融資接近750億元等。

相比融資，“兩桶油”和四大行分紅就少得可憐，2010年這6大公司累計分紅2568億元，平均派息率僅為36%，尚不及再融資的2730億，而在2009年，工行、建行以及中行的派息率為44%，農行2010年的派息率更是只有18.5%。

亞洲開發銀行也曾指出，國有企業給國家分紅不足，使得不斷增長的利潤并沒有通過再分配回饋給社會。建議國有企業向政府上繳更多紅利，以緩解公共財政的緊張狀況。

為什么IPO融資不斷？著名獨立財經評論員皮海洲認為是A股市場定位錯誤，他稱，眾所周知，A股市場是為融資者服務的。從A股市場開設之日起，股市就是為國企脫貧解困的試驗田。如今的股市雖然已經告別了試驗田階段，但為融資服務的宗旨始終沒變。。因此，只要股票能夠發行出去，A股IPO的腳步就不會停止。